中兴通讯国际收入超过国内业务

　　基本面信息：中兴通讯2007年度在国际市场实现营业收入200.91亿元人民币，同比增长94.83%。此外，中兴通讯的国际市场业务占整体营业收入的比重高达57.77%，较上年增加了13.35个百分点。

　　点评：中兴通讯在非洲市场取得的收入达到5484.8万元，同比增长111.21%，其他地区收入达到4926.4万元，同比增长155.54%。目前该公司国际业务的发展已经从播种期进入初步的收获期，在亚太、非洲等地区的地位已经得到持续的巩固和加强。

　　不过，如果美国经济持续下滑，有可能对于诸如南亚、拉美、亚太以及非洲等发展中国家的经济产生一定的影响，从而影响到电信设备的投资需求，进而导致中兴通讯在海外的不良资产或者坏账增加。

　　招商银行净资产收益率提高8个百分点

　　基本面信息：年报显示，招商银行2007年度的平均总资产收益率(ROAA)达1.365，较上年提高0.55个百分点;净资产收益率(ROAE)达24.76%，较上年提高了8.02个百分点。

　　点评：招商银行在2007年平均生息资产同比增长36.9%，收益率提升25个基点，由于成本率仅提升13个基点，因此该公司的利差和息差均有所提升。

　　招商银行公布的净息差提高幅度为39个基点，而国金证券测算该指标为49个基点，高于浦发银行、民生银行和华夏银行。贷款收益率的上升以及大量低成本同业负债是净息差扩大的主要来源。

　　招商银行的成本收入比控制得也很好，为35.05%。此外深圳地区的低税率对于招商银行利润贡献占比有所提高，有效所得税率有所下降。

　　深高速路费收入同比增长43.44%

　　基本面信息：深高速2007年实现主营业务收入11.03亿元，同比增长43.44%。净利润6.74亿元，同比增长16.39%，每股收益0.31元，基本符合市场预期。路费收入是该公司经营收入的主要来源。

　　点评：在所辖路段车流量和通行费收入稳步增长的前提下，路费收入依然是深高速经营收入的主要来源，该部分收入占公司营业收入的87.53%。从整体来看，该公司经营和投资的主要收费公路的毛利率都随车流量增长而提升。目前，该公司正着手研究梅观高速和水官高速的扩建方案，因此，随着新收购以及新开通运营的收费公路逐步进入成熟期，其毛利率还会有上涨的空间。

　　中国神华成本上升吞利润

　　基本面信息：2007年，中国神华实现主营业务收入821.07亿元，净利润197.66亿元，每股收益为1.1元，略低于市场预期。净利润增幅小于收入增幅的原因是煤炭和电力业务价格维持稳定，而成本上升吞噬利润。

　　点评：导致中国神华的收益略低于市场预期的原因有二：首先是由于公司的煤炭销售一直执行合同价格，合同价格上涨滞后于市场价格。2007年煤炭销售价格上涨幅度较小，加权平均后为312.9元/吨，同比增长1%，低于中期的加权平均价315.6元/吨。同时，该公司外购煤价格的增幅大于商品煤销售价格，一定程度上提高了营业成本，成本上升使煤炭业务盈利能力出现小幅下滑。

　　中国铝业氧化铝 利润同比下降13.65%

　　基本面信息：中国铝业2007年氧化铝产量957万吨，比上年增长8.5%;化学品氧化铝产量102万吨，比上年下降7.2%。2007年的毛利率由上年的32.2%下降至25.0%。其中，氧化铝的营业利润率为23.2%，较2006年36.2%下降约13%。

　　点评：2007年，受中国新建氧化铝产能的陆续投产及产量快速增长的影响，国内氧化铝的价格不断走低，其平均价格较上年下降了16.9%。在铝土矿及燃料成本有所上升的影响下，该公司生产氧化铝的成本却上升了6.8%。目前，铝土矿外购的成本在300元左右，而中国铝业的原料自给率仅在30%左右。随着氧化铝产量的逐渐增加，铝土矿价格上涨对公司生产成本有较大的影响。

　　中国国航在高油价的烦恼中前行

　　基本面信息：在行业供小于需导致客座率同比大幅上升、人民币快速升值、行业并购的无限遐想下，中国国航在2007年实现营业收入增长14.58%，净利润亦增加了30个百分点。但是，高昂的油价使航油占到了该公司营业成本比重的41%，增幅为9.42%。

　　点评：2007年，中国国航客座率较上年提高了2.6%，而单位客公里收益亦同比增加了0.03元，这成为了中国国航净利润大幅增长的最主要因素。但是，需要注意的是，在近年来国际原油不断攀升的影响下，航空公司的营业成本也在不断增加，在2007年国际原油价格75美元/桶的基础上，2008年原油均价预计达到95美元/桶左右。燃油成本的上升将直接降低公司的毛利率，虽然燃油附加费同步上调，能够覆盖掉约50%油价的上涨，但随着燃油附加费的不断抬升，可转移的空间会越来越小，航空公司的成本负担会有所加重。

　　广船国际造船业务同比增长79%

　　基本面信息：广船国际在2007年实现公司营业收入59.53亿元，同比增长249%，净利润收益率为51%，每股收益1.9元。业绩大增的原因，当归功于其造船效率的提高。2007年，该公司造船完工16艘、开工18艘和下水16 艘，造船的业务收入为人民币51亿元，占主营收入比重的88.35%。

　　点评：2007年，广船国际的船坞周期平均为85天，较上年缩短了9天，在国内尚处于中游水平，相比于日韩平均30天左右的周期，有很大的提升空间。据国信证券预测，若在2008年能完善总装造船模式下的设计、生产和管理体系，今年造船量完工量增长将超过25%。

　　中国平安"人海战术"差强人意

　　基本面信息：2007年中国平安归属于母公司股东的净利润为150.86亿元，同比增长105%，折合每股收益2.61元，尽管成绩不俗，但仍低于市场的普遍预期。作为一大收入亮点的寿险业务，其保费收入792.9亿元，同比增长15.9%。寿险新业务的保费收入同比上升24%，增速快于总保费的收入增速。

　　点评：中国平安寿险业务在2007年实行"健康人海"战略，个人代理人数量从2006年末的20.54万人上升至30.18万人，上升幅度为46.91%。与此相应地，2007年该公司寿险的新业务保费收入同比上升了24%，尤其是个险新业务，增幅达33%。"人海战术"的效果勉强使人满意。

　　超级蓝筹年报亮相,银保业绩将定基调

　　上市公司年报披露正逐渐进入高峰期，本周将有266家公司公布2007年年报，占上市公司总数17.5%，其中工商银行、中国银行、中国人寿等超级蓝筹的业绩状况无疑更令投资者期待。

　　根据上市公司年度报告披露时间表，工商银行、中国银行和中国人寿均将在3月26日(本周三)披露公司2007年年报，中信银行则于27日披露年报，而电信行业龙头中国联通的年报将于本周五出炉。

　　事实上，虽然上述大盘蓝筹的年报还未公布，但先前发布的年度业绩预告却已为公司2007年的整体经营状况定下基调。其中工商银行表示，由于公司各项业务发展势头良好，各项业务收入增长较快，尤其是手续费及佣金收入大幅增长，公司预计2007年净利润较上年同比增幅60%以上，而中国人寿、中信银行和中国联通的业绩增幅也均达到或超过50%。

　　值得注意的是，由于招商银行、交通银行和中国平安等公司年报已于上周亮相，因此在工商银行、中国银行、中国人寿本周披露年报后，我国银行、保险行业2007年整体经营状况将逐步显现。而作为行业业绩的“方向标”，上述大盘蓝筹的业绩示范作用无疑将为其所处行业整体业绩的增长情况定下基调。

　　根据已公布的2007年年报数据，银行、保险业中的蓝筹公司在2007年均实现了业绩的高增长。招商银行2007年度实现净利润152.43亿元，同比增长124.36%，每股收益达到1.04元，同比增长96.23%；交通银行在2007年则实现净利润202.74亿元，比上年增长65.18%。而保险业龙头中国平安2007年实现净利润155.81亿元，较2006年增长107.9%，每股收益达到2.11元，公司总资产达到6511.04亿元，股东权益则增至1092.18亿元。