内地投资气氛仍未回复，虽然上星期本港H股市场显著反弹，但内地A股仍受到非流通股解禁等因素影响拾级下跌，在此消彼长下，以往溢价较大的A、H股，股价开始拉近。上周五恒生A、H股溢价指数收报152.13点，显示A股股价平均比H股股价溢价，已下跌至52.13%，未来若A股下跌幅度高於H股，预期A、H股的溢价将不断缩窄，亦有助A股与国际接轨。

　　上海综合指数於3月20日至3月27日期间，共跌了10.39%，反而恒生国企指数却升了9.15%，因此令A股较H股的溢价大幅收窄，以上周五来看，平安保险(2318-HK)、中国人寿(2628-HK)、交通银行(3328-HK)、招商银行(3968-HK)、工商银行(1398-HK)、中国铁建(1186-HK)、中国中铁(390-HK)、安徽海螺(0914-HK)等的差价，已收窄到5%至20%。

　　其中较明显的是，平保H股股价上周累计上升14.2%，但A股却累计下跌5.2%，令A、H股溢价大幅收窄至3.42%，成为价差最小的股份，此外，新上市的中铁建A股上周下跌11.3%，H股则微升1.5%，令A股较H股溢价亦收窄至5.43%，而中铁及安徽海螺的折让也降至6.36%及 8.35%。

　　导致A、H股溢价持续下跌的主要原因，是A股的供应量大幅上升，自去年开始，大型国企回归A股上市，加上其他大型企业招股，以及股权分置改革令大量的非流通股解禁，可以在A股市场自由买卖，单是08年的解禁股便达2万亿，09年为7万亿，10年则高达10万亿，大量供应令A股市场受压，加上内地宏观调控措施，多次将存款准备金率上调，在收紧银根政策下，导致市场资金短缺，以及外围的美国因素影响，都令A股受压。

　　另外，过往A股市场因流通股供应有限，令估值偏高，因此形成A股出现溢价，不过由於上证指数自07年10月16日的6,124点高位，下跌至上周最低的3,357点，在5个半月内跌逾45%，即使港股直通车开通，在A股仍有下调空间下，A、H股溢价将持续下跌，以及人民币升值等因素，预期不少国内股民会倾向投资A股，而非购买港股，因此以往炒A、H股差价的概念，将续步失去，加上已有QDII基金在半年内下跌50%而需要清盘，亦令国内股民对港股暂时却步。

　　然而，部分外资证券行开始对跌幅已深的中、港股票有正面看法，其中美资大行高盛预测，H股08年市盈率将回落至12倍，A股则为20倍水平，现虽待投资信心改善。事实上，近期公布业绩的大型国企均有理想成绩，尽管两地股市今年仍受美国经济衰退阴影笼罩，但国内预期仍会有9%至10%的经济增长，国企仍具备不俗盈利能力，加上在A、H股的溢价收收窄下，市盈率趋於合理，国企股仍具投资价值。