恒丰投资 梁渊

　　上周，美股经历一波低位反弹后，连续四个交易日出现回落。不过，全球各大主要指数并未受其拖累,普遍呈现反弹局面。道·琼斯指数周五收报12216.40点，较前周下跌1.17%；纳斯达克指数收报2261.18点，较前周微跌0.14%；标准普尔500指数收报1315.22点，较前周下跌1.07%；富时100指数收报5692.90点，较前周上涨3.60%；德国DAX指数收报6559.90点，较前周上涨3.80%；巴黎CAC40指数收报4695.92点，较前周上涨3.58%。亚太主要市场方面，日经指数收报12820.47点,较前周上涨2.71%；香港恒生指数收报23285.95点，较前周上涨10.32%。国际商品期货方面：纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周五收低, 因周四遭爆炸破坏的伊拉克输油管恢复输送,缓解了市场对伊拉克南部地区石油出口受扰的忧虑，NYMEX-5月原油期货结算价跌1.96美元,报每桶105.62美元；伦敦洲际交易所4月布兰特原油期货下跌1.23美元,收报103.77美元。纽约商品期货交易所期金周五收低, 受基金季末结算及国际油价下滑，包括金价在内的初级商品市场遭遇大量抛压。COMEX-6月期金下滑0.175美元,报每盎司936.5美元；纽约商品期货交易所期铜5月期铜收低4.15美分,报每磅3.8315美元。

　　美股在复活长假前，逐步摆脱低位开始反弹，惟后续动力不足。尽管，周一在摩根大通调高贝尔斯登的收购价以及美国2月份成屋销售数据理想两大利好消息的刺激下，道指出现大幅度上涨，一举突破12500点阻力位。不过，其余四个交易日表现不济，道指重新回压至12200点附近，不利因素主要包括住房价格指数、消费者信心指数难有起色；传言雷曼兄弟可能会遭遇破产命运，导致市场对金融业未来资产冲减的担忧重燃；科技巨擘甲骨文以及百货店运营商J.C. Penney均传出疲弱业绩,令投资者更加担心消费者支出放缓，信贷问题将持续拖累经济。笔者认为，美股自受到次按问题以来，连续三次下探至12000点之下，但其后又被迅速回收，说明投资者普遍认为的底部已经出现，而次按问题一而再，再而三的影响股市的力量有逐步减弱的趋势，尤其是对其他市场而言相对比较明显。因此，可以说最坏的时期已经过去，不过，短期内未有进一步利好消息刺激，道指在短期内仍要在12000-12500点区间运行。

　　上周，港股走出一个比较少见的“独立”行情，未理会A股与美股的走势，恒指与H股两大指数反弹力度超过一成。笔者认为，本周的反弹行情主要有以下几个原因：其一，长假前夕，港股经历过三次考验20500点附近的支撑位，无论对长短线投资者来说，无疑是一个风险较低的买入点，市场普遍认为在此点位来说，是大多数蓝筹股尤其是中资金融股在业绩期后估值已非常吸引的阶段。其二，美国方面，摩根大通提出对贝尔斯登的收购议案，在某种意义上可认为是次按问题由政府救市转变为市场救市，算是一种突破，因此对港股长线投资者来说，外围影响市场的负面因素在削弱。其三，港股临近期指结算，淡仓暂且退守，引发多头仓趁机拉高蓝筹股份扩大利润，或进行转仓活动。从技术上而言，此波上涨，市场的成交量并未有明显提升，恒指在23000点支撑力度有待于进一步考验，尤其是隔夜美股的下跌以及A股市场并未传出的政府可能采取削减印花税等一系列救市措施的出现，这种下调的机率会更高，不过，四月份的整体走势相信会有起色。