□高盛亚洲区证券衍生品主管 李颂慈

　　复活节假期后，港股出现显著回升，恒指上周累计涨幅高达10.3%，港股上周平均每天成交金额由前周976亿港元微跌至上周920亿港元，跌幅56亿港元或5.8%。权证全周平均成交金额方面，则由前周209亿港元微升至上周224亿港元，升幅15亿港元或6.9%。在大市成交下跌而权证成交上升的情况下，上周权证市场平均占大市成交金额24.3%，与前周的21.4%相比，上升了2.9个百分点。

　　权证成交分布方面，以上周4个交易日计算，恒指连续第13周成为全周最活跃的权证相关资产，上周占整体权证市场成交金额26.7%，较前周占28.9%下跌了2.2个百分点。而中移动相关权证上周日均占整体权证市场成交比例14.6%，与前周的12.9%相比，上升1.7个百分点。成交榜上第三至六位的相关资产分别为占13.8%的国寿、占6.0%的中石油、占5.6%的中海油及占3.9%的汇丰。

　　市场持货变化方面，以3月25日至27日的3个交易日计算，在恒指全周持续上升的情况下，市场合共增持了15.9亿份恒指认沽证，并在同期减持了11.4亿份恒指认购证获利。个别股份方面，获市场吸纳较多的只有中移动认沽证，在该股上周上涨13.5%的情况下，权证投资者上周共吸纳了2.2亿份中移动认沽证，而认购权证方面则被大幅减持了11.5亿份获利。上周其余获市场大幅减持认购权证的股份，还包括全周上升6.0%的汇丰、上升16.6%的建行、上升8.6%的中石油及16.3%的工行；投资者分别沽出了5.1亿份汇丰认购证、4.2亿份建行认购证、4.1亿份中石油认权证及3.7亿份工行认购证。全周唯一获市场增持认购证的就只有刚于上周四公布业绩的和黄，共获投资者增持了1.6亿份认购证。

　　若计及权证的面值，全周共有1.8亿港元净流出权证市场，扭转了前周1.3亿港元轻微净流入的局面。最多资金净流出的是恒指认购证，净流出金额1.2亿港元，占整体净流出权证市场资金接近七成。中移动及汇丰认购权证同期亦分别有7700万港元及7400万港元的资金流出，分占整体净流出权证市场资金44%及42%。资金流入方面，上周唯一获得逾1亿港元资金净流入的就只有恒指认沽证，有2.8亿港元。

　　总括而言，在恒指上周回升逾一成的情况下，重磅股份普遍出现不俗的升幅，而权证投资者则维持近月以来审慎的态度，在正股回升下纷纷沽出认购权证套现。