港股自去年10月30日开始调整至今已达5个月，累跌达11368点(自31958点跌至20572点)，已满足一个中期调整之所需。目前主要蓝筹之平均市盈率仅14倍，且有3厘之股息，相对银行存款，自然较为吸引。不过目前市场之气氛，投资者入市信心及意态相当不足，可能经过持久之寻底后，一般散户已信心尽失；或者，此刻之心情是保本远较增值为重要。

　　散户欠缺入市药引

　　但经验告诉我们，散户从来均是被动，即是说，只要大市势头能进一步向好，相信不少资金将按捺不住，毕竟面对达6.3％之通胀，如一直持盈保泰，手上现金之购买力定必逐步减缩，故一股入市动力正等待出击，目前所欠缺者乃借口或入市药引而已。投资情绪从来均有摆钟效应，不是过热便是过冷，即是欲抢购时便高位追入，反之，胆怯时则股票虽平亦不敢冒进。

　　03年至今每潮调整上移

　　港股自03年4月25日开始大升浪至目前为止，形态仍未有变差，因自8331点连延性上升至今，每潮调整之底部均是往上移，试列举如下：8331-10917-14189-15204-18659-19386-20572。

　　熊二大反弹熊三续寻底当然，每潮调整底部既仍能保持上移之势，可能表示整个大牛市仍在健康发展中，但自去年10月30日高位31958点开始调整，技术上确有点变化，因50天线已跌穿250天线，用传统经验看则明显是熊市已至，且目前正处熊一之中。如恒指能成功升越50天线，则大市将展开熊二之大反弹，继而是再踏入熊三之寻底中。

　　技术走势与经济层面不澸合

　　从传统智慧看，此种推算确无不是之处，但笔者总认为，是潮所展现之熊一或熊二，抹除技术走势不谈，如从实际经济层面看确颇不澸合。若说股市是反映经济于未来6个月之发展，则更有疑问。目前本港资金充裕，利率偏低，企业盈利仍处增长中，且大部分企业之财政均相当健全；再者，就业情况理想，失业率是年来最低，工资亦已上调。另外，楼市持续健康发展，而普通家庭之供楼款项亦只占入息约1/3，故这一切均确显示基本因素未有太大变化，亦不预期有太快速之逆转。经过五个月连延之下挫，确已消耗不少购买力，且高位确有不少买了Accumulator的投资者仍被綑缚，故某程度上看，一般散户已大受创伤，此点当可解释为何大市虽已呈回稳之势，但散户仍不敢轻率冒进。

　　经5个月调整莫再抱淡心

　　不要忘记，目前存款息率已低至近零，以一百万元存款计年息仅得100港元，面对6.3％之通胀，购买力当续被削弱，资金迟迟未肯入市所欠缺者只为一股意欲及信心而已，此点确跟基本因素拉不上关系。笔者认为，踏入第二季，大市该有较佳之表现，因经过五个多月之调整后，实已不宜再抱淡心矣。