港股上周走出一波难得的“脱钩”行情。在周初A股大幅下挫的背景下，港股顽强收高。至上周四，美联储主席伯南克承认美国经济可能衰退，美股回软但港股依旧维持升势，在上周四个交易日内收出三连阳。恒生指数上周累计上涨978.6点，涨幅4.2%，收于24264.6点；国企指数跑赢大盘，全周上涨705点，涨幅5.7%，收于13137.5点。

　　H股价差持续收窄

　　在港股持续反弹的同时，内地A股却反复下滑，AH股价差也随着两地市场的背离走势持续收窄。上周恒生AH股溢价指数最终收报145.42点，显示当前A股股价平均比H股股价溢价45.42%，全周溢价率回落6.71点，反映AH股价差持续收窄，并逼近去年7月份时30%左右的历史低位水平。

　　在目前53只AH股中，不少股票的溢价收窄幅度和速度令人咋舌。上周兖州煤业 (1171.HK)溢价从94%大幅收窄至44.8%。中海集运(2866.HK)AH股溢价则从158%收窄至122%；山东新华制药(719.HK)A股急挫18.8%，H股上涨5.1%，AH股溢价从314%大幅收窄至219%。目前，两地股价价差最小的是中国平安(2318.HK)，AH股溢价3.91%。

　　外围市场不惧利空

　　美国上周五公布的三月份就业数据并不理想。美国劳工部上周五宣布，3月份非农业就业人数减少了8万人，创5年来最大降幅。3月份美国失业率则从2月份的4.8%大幅上升到5.1%，达到2005年9月以来的最高点，高于市场的预期。分析人士指出，就业数据恶化无疑加深了投资人对美国经济陷入衰退的忧虑。

　　不过，在利空消息面前，包括美股在内的外围股市表现得十分 “坚强”。道琼斯指数上周五仅微幅下跌0.13%，标普500指数和纳斯达克指数则微幅上扬0.08%和0.32%。欧洲主要股市上周五也纷纷上涨。伦敦、德国和法国股市分别上涨1%、0.32%和0.27%。

　　恒指阻力位25000点

　　港股ADR上周五的表现较为平稳，但中移动(0941.HK)ADR的表现较为抢眼。其ADR上周五收盘价报126.9港元，较港股上周四收盘价上扬2.5%。而其他股份ADR的涨幅多在0.1%至0.3%。

　　第一上海分析师叶尚志表示，外围股市之所以未受到利空数据的冲击，主要是受到此前摩根大通落实收购贝尔斯登和雷曼的融资获市场良好反应两大因素支撑。鉴于外围市场表现稳定，如果本周没有突发事件，恒指预计将在23800点至24500点之间波动，而25000点心理关口则是港股继续上升的首个阻力位。

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　　美林：看好香港地产股

　　自3月18日的盘中低点20573点至上周四收盘，恒生指数已经“不知不觉”地反弹了近18%。在恒指重返24000点上方后，国际投行也开始改吹“暖风”。美林在日前发表的研究报告中指出，股市新一轮升浪已经开始。美林表示，市场的升浪有时无需催化剂和消息的刺激，如今香港恒生指数自低位回升9%，预计新一轮的升浪已经展开。

　　至于个股方面，该行看好一季度表现惨淡的香港地产股。美林称，股价较资产净值折让达27%的地产股，有望受惠低利率和人民币升值因素，看好新鸿基地产(16.HK)、信和置业(83.HK)、长江实业(1.HK)和恒基地产(12.HK)。

　　该行表示，从基本面因素看，香港地产股的折让最大、价值亦高。美林认为，新鸿基地产是最能代表香港住宅市场的股份，而恒基地产则具备将农地改发展用途的潜力。该行给予长江实业“买入”评级，并将信置评级调高至“买入”。

　　除了美林外，雷曼兄弟也在早前发表研究报告指出，香港楼价离见顶仍有很大距离，预计今年楼价升幅可达35%，因楼宇供应仍然紧张及市场购买力强劲。雷曼兄弟看好新鸿基地产、九龙仓(4.HK)、希慎(14.HK)和鹰君(41.HK)，该行给予有关股份“增持”投资评级。刘小庆