上周二美国雷曼兄弟投资银行成功发行新股集资40亿美元，令资本充足比率大幅提升，解除了市场早前对其财务不稳的传言，其股价当日大幅上升了18%，带动整体金融股上升，道指因而也大升了391点，投资者对银行体系不稳的疑虑亦大幅减少。

　　银行体系的稳健与否与投资者及存户之信心直接扯上关系。早前贝尔斯登投资银行的倒闭危机，令各大金融股受压，资产值排位稍高于贝尔斯登的雷曼兄弟股票即成为众矢之的，投资者争相沽售，对冲基金亦不断沽空，但上周二其新股认购超额完成，确认了投资界对雷曼兄弟可以安度今次金融危机之信心(否则就不会有人拿真金白银去认购)。笔者个人认为美国今次的金融动荡风潮到此为止，未来不会再有大型的投资银行出现困境。

　　余震虽有港股已见底

　　虽然如此，笔者不排除未来仍有一些美国中、小型银行出现倒闭；事实上，美国中、小型银行投资在按揭产品上的资金比率绝不亚于大型银行，但此类银行很多都不是上市公司，经营范围局限于个别州份或城乡，数目繁多，每一次的银行业低潮周期，该类银行倒闭过百间绝不出奇。故笔者深信港股、美股市已见底。

　　恒指于上周四终于升回及企稳于250天移动平均线之上，成交金额亦大幅高于50天的平均数。资金流入股票市场的情况在美国亦是，无论长、短债孳息率在过去一周都是大幅上升，显示一向用作资金避难所的债券市场，资金有重新回流入股票市场之迹象。

　　中国大牛市重新建升轨

　　以着名的A50中国基金(2823)为例，上周四的成交金额及股数是创出历史最大纪录。A50主要是由外资投资者持有，上海A股上周四虽然跌穿了3500点，接近一年新低，但外资反而开始向中国股市大举入市，这意味着什么？

　　上海A股的市盈率由上年11月份的61倍回落到至今的28倍，指数调整幅度亦达45%，无论用任何分析工具衡量，都已是极度超卖，08年预期市盈率更低至21倍，对于一个新兴经济发展，每年GDP增长达10%之国家来说，是极度吸引。

　　投资者不宜对中国的股票市场戴上有色眼镜，纵使近期有些微的地区性暴乱事件发生，也不会对中国的经济构成影响。Jim Rogers在上年第3季巡回世界性演说及介绍其新书《中国大牛市》时说过，若未来中国偶然出现少许麻烦而令其股市出现大调整，应该尽快入市。笔者认同此说，故未来的国企股前景，笔者深感乐观。

　　香港专业财经分析及评论家协会名誉主席

　　恒丰证券研究部董事林家亨