香港股市一直深受美欧及周边证券市场的影响，特别是受美股的影响颇大。在港股市场中，占据主流地位的机构仍是国际外资大行，它们使得香港市场更显现出全球化特征。但随着内地经济的高速发展，大型国企H股及红筹股的香港上市，特别是近一年来A+H两地同步上市，使得内地A股市场对港股的影响力渐强。想要把握港股的波动趋势，就不能不深入分析美股和国内A股及其对港股走势的影响。

　　美股处于牛市后期的调整中

　　美国目前仍是全球最大的经济体和金融中心，它对香港这样一个区域金融中心的影响应是中长期的。

　　从图一我们可以看出，美股正处于长期牛市的调整中，近期道指的日K线组合表现为下跌抵抗的形态，高低点落差(14198.10-11640.02)为2558.08点，下跌幅度18%，但还不能简单认为牛市的趋势已经结束，只是目前可能处于牛市的后期，连续上涨后的调整是必然的。

　　1.从道指月K线分析，本轮牛市至今也5年有余。如图一所示，2002年10月10日道指从底部7181.47点绝地反转，到2007年10月11日的历史高点14198.10点，运行了整5年时间，上涨了近1倍。从截至2008年4月1日的道指的月线图观察(见图一)，道指已明显走出第三大浪的主升浪，现可能运行在第四大浪的调整中，调整结束后会运行第五大浪，仍有可能继续创出新高。从道指月K线看，经过两次长下引线的探底，MA40(11600-11800点区域)构成了较强的支撑，12000点至今没有有效击穿，4月1日道指收盘12654.36点即反弹到MA5(12619)并站在MA5的月线支撑线上，而MA20(12800)将构成反弹的强阻力位。我们的看法是，2007年10月11日的高点14198.10点只是本轮牛市第三大浪阶段性的顶部，现在运行的第四大浪会走A-B-C三个调整浪，大A浪从高点14198.10点到年3月10日的11731.60点业已结束，大B浪反弹目前尤抱琵琶半遮面。

　　2.从道指日K线分析，反弹如期而至，强度有待观察。截至4月1日，道指经过两次探底动作(见图二)，一次下探到1月22日的11640.02点，二次探底到3月10日的11731.60点，显示在本轮牛市(7181.47-14198.10点)的0.382位(约位于11517.74点)仍构成了有效支撑。自道指见顶回落以来，美国政府主要是美联储采取降息、注资等一系列救市的举措，刺激经济避免衰退，促使美股强劲反弹，最近的15个交易日中有3个交易日出现400点涨幅的大阳线，美股探底后反弹的意愿强劲。

　　3.道指浪形与通道的分析。自2007年10月11日见顶(14198.10点)回落以来，下跌调整浪一直运行在A、B的下降通道中运行(如图二所示)，且清晰可分辨出1、2、3、4四个下跌小浪，第5小浪是否走完还有待市场检验。若第5小浪没有走完，4月1日的反弹已接近通道的上轨，况且C平行的压力线也在12700点附近，该位置就是个反弹的强阻力位，美股会折返回通道继续下跌；若第5小浪是第二次探底的失败形态，那么反弹就会突破通道的上轨和C压力线，形成大B浪的持续反弹。反弹的第一阻力位在C压力线的12700点附近，第二阻力位在D压力线13000点附近，第三阻力位在E压力线13300点附近。目前美股已经运行到C线的强阻力区域，突破与否尚需观察。

　　综上所述，由于美联储采取大幅降息、增加流动性等系列政府性救市政策，在美国经济出现衰退的下行风险时积极入市干预，挽救因次贷危机引发的金融危机和股市动荡，道指出现了止跌反弹的走势。鉴于宏观经济基本面的下行风险仍没有解除，特别是由于房地产市场萎缩下滑导致的次贷问题层层暴露，潜在的金融信用风险暗流涌动，我认为美股今年创新高的可能微乎其微，大B浪反弹的高点有限(很难有效突破C、D、E三重压力线)，大C浪还会如期而至，美股终以“慢撒气”方式盘跌为主。