中国龙工(3339.HK,$6.51)：纵横之间，做强做大 (4月11日)

　　根据国家的中长期规划，中国大陆未来几年的基础设施建设支出依然强劲，因而也将带动工程机械制造行业的持续景气。以装载机为主营业务的中国龙工，近年来在国内装载机市场上的占有率节节攀升，稳居行业三甲之列；一步步实现其上市之初即提出的"透过不断增长和可持续盈利，成为基建机械业之领先制造商"的目标。如此优异的成绩，与公司"一纵一横"两项战略密不可分。具体看来，纵向战略，即不断提高零配件的自给率以实现垂直化生产；同时以集中采购的方式尽可能地降低原材料成本。该项战略使得龙工的毛利率水平始终保持在20%以上，在业内无人能及。横向战略则表现为延伸产品线、增加产品组合，扩张海外市场，以及为中小购买者提供租赁业务。实际上，横向战略的实施，使得公司主营业务在过去两年间保持了40%的年均增长率。

　　公司于2007年上半年进行了配股与可转化债的发行，所募资金几乎悉数用于产能扩张与新品研发上。压路机、挖掘机、叉车等新产品均已陆续投放市场，并取得了良好的反馈；而真正的产能释放，将在2010年前后达到高峰。针对俄罗斯及中东地区的海外市场业务发展迅猛，有望在未来2-3年内呈现翻番式的增长，进而成为公司的一大业务支柱。而全代理模式与租赁业务则可保证公司为各种不同需求类型的客户提供最好的产品与服务。总体而言，今后一段时间大陆的基建支出为公司的持续发展创造了良好的外部环境；而公司的"纵横战略"则对其收入和利润的快速稳健增长提供了有力的保障。分析员施争艳