深圳控股 (604, $3.67) 12 个月目标价 $6.08 买入

　　吴杰– jie.wu@guoco.com (86 755) 8209 2443

　　事件 : 深圳控股公布 07 年度纯利按年增长 113% 至 17.14 亿元。

　　深圳控股公布 07 年度纯利按年增长 113% 至 17.14 亿元 , 高于市场预期。撇除出售非核心资産的净收益、公允值收益及递延税项后，核心业务盈利按年升 103% ，至 8.46 亿元。

　　尽管整体房地産市场销售放缓，深圳控股仍旧维持良好的资産负债，持有 47 亿元现金。净负债比率约 50% ，综合平均借贷成本维持在 5.8% 的低水平。

　　深控拥有 1,200 万平方米土地储备 ( 不包括其分别在沿海绿色家园和路劲基建所占面积 92.4 万平米及 164.1 万平米。 ) 本行认为深控可利用手上充足的现金收购资金紧张的发展商以充实土地储备。

　　07 年度，其完工结算面积爲 30.6 万平米。公司计划完工的 08 年度和 09 年度结算面积分别爲 78 万平米和 108.6 万平米，相当于分别按年增长 155% 及 39% 。

　　为了专注物业发展业务，公司将继续出售非主营业务。深圳控股正逐渐从一家深圳的综合性企业转变爲全国性的物业发展商。

　　公司目前 08 年的市盈率爲 4.6 倍，本行认爲估值吸引。本行维持买入的评级， 12 个月目标价 6.08 元，相当于 08 年度 7.6 倍市盈率，相对本行预估净资産值 7.15 元存折让 15% 。