在香港上市的三大石油､石化国企H股于2008年3月底至4月初先后发布的2007年业绩,表现远逊于国际同业,主要受到中国政府的原油经营､消费税项及成品油价格形成机制等多种多样政策冲击｡要是国企石油､石化股份短期无法解政策性干扰之困,相信会大大减弱在证券市场的投资吸引力和集资､再集资的能力,甚或影响相关企业的再投资,使中国的石油加工､化工等生产和供应未必配合到经济发展所需｡中央政府宜认真严肃考虑让包括石油在内的能源价格更贴切地与国际挂勾和反映市场供求关系｡

　　*产销皆缴税拖低企绩表现*

　　三大国有石油､石化股份在2007年股东应占溢利和增幅依次为:(1)中国石油化工(00386)纯利565.33亿元人民币,同比仅增加5.5%,增幅已为三者之冠;而接下来的(2)中国石油股份(00857)则赚1456.25亿元,同比增加2.4%;(3)中国海洋石油(00883)只取得312.58亿元(人民币.下同)的利润,同比仅增1.07%｡中资石油､石化企业所派发的成绩表的表现如斯差劲,并非生产和销售均出现严重的故障､灾害或破坏,乃受中央得稳定石油等能源价格的政策而无法较为适度反映出境内的需求强烈和国际原油､成品油价格等变异｡

　　由是三大国有石油､石化集团因政策所需而得新增缴付的,有(一)中海油的原油平均实现油价在2007年每桶达66.26美元和同比增加12.5%,得按例上缴的石油特别收益金(即俗称暴利税)激增71.7%和达致68.37亿元,即相当于全年纯利21.87%;(二)中石油所要缴交的暴利税增54.2%为445.8元人民币,相当于全年纯利的30.6%,比率高于中海油逾9个百分点;而(三)中石化所得税以外的税金为343亿元,和同比增加17%,理由为暴利税增加25亿元｡但中石化的所得税以外的税金,还包括(1)石脑油等石油精炼产品开征消费税及汽柴油销量上升增加消费税16亿元和(2)城建税和教育费附加8亿元｡由是可见中石化即使在上游业务所要缴交的新增税项相对中石油及中海油为低,却要负担中､下游产品的税务支出｡

　　除了原油的上､下游生产和销售的税项之外,国有石油､石化企业亦在国际原油价格节节走高之际面对国家的成品油价格形成机制滞后性调整之困,如(A)中石化的炼油业务全年仍出现亏损104.52亿元,无疑较2006年的257.1亿元减少152.58亿元或59.34%,但结合上半年亏转盈54.92亿元即下半年亏损实际为159.44亿元,即相当于2006年亏损62.01%的比重,反映出中石化在(1)国际原油价格持续上涨压力底下无可避免地促使原油加工而为的成品油､以乙烯为主的化工生产成本备受压力;而(2)国家的成品油价格形成机制滞后,又使中石化未能及时把生产经营的昂贵成本转嫁予消费者,使本来可以一如境外其他石化集团趁势加价而扩大边际利润的发展无法遂愿｡

　　(B)中石油的炼油与销售业务在2007年出现经营亏损206.8亿元人民币和相当于全年纯利14.2%,且扭转上半年的亏转盈39.25亿元的情况,即下半年的炼油板块业务的经营亏损因油价走高而达246.25亿元｡