经过此前两周的持续上涨之后，上周H股市场出现波动行情。H股指数一周累计小幅上涨1.67%，收至13357.12点。

　　H股指数成分股之中，有色金属类股份表现最为出色，紫金矿业(2899.HK)一周累计大幅上涨10.74%至7.94港元。除良好的基本面因素之外，公司发行A股的消息亦成为其股价在短期内获得不俗涨幅的催化剂。

　　A股因素重新成为H股股价上涨的动力，主要原因在于两个方面：其一是H股市场目前处于估值偏低的状况，很多因素均可作为股价上涨的诱因；其二是投资者对A股市场的预期较好，而目前的H/A差价并无快速收窄的动力。值得注意的是，紫金矿业A股的面值为0.1元人民币，开创了内地A股市场面值非1元的先河。不过股票面值并不具备实际意义，也不适合将紫金矿业的A股乘以10以后再和其它A股作以比较。从香港市场的情况看，股票面值多种多样，比如中海油(0883.HK)，面值仅为0.02港元，将50股中海油和1股中石油(0857.HK)或中石化(0386.HK)进行收益、估值等方面的比较，显然并不合适。

　　除有色金属类股份之外，煤炭类股份亦成为H股市场中的一大亮点。中国神华(1088.HK)H股累计上涨9.29%至36.00港元。有市场消息称，中国神华将向母公司收购资产，涉及的资金或逾110亿元人民币。公司方面对此消息拒绝评论，不过，此前公司A股上市时，招股书已表明将投入约333亿元，进行包括向母公司收购资产的战略收购。公司管理层亦曾表示，集团拟将相关资产于2至3年内全部注入中国神华上市公司，于2011年前实现整体上市。上周中煤能源(1898.HK)发布07年财报，去年全年公司实现净利润60.2亿元人民币，同比增长89.8%。公司管理层表示，一直在寻求收购海外煤矿项目，而未来母公司亦会将相关资产注入上市公司。

　　上周国际油价再创新高，给航空及石化类股份带来压力。对于H股市场整体而言，原油价格的上涨并非是一种非常可怕的因素：一方面，油价的上涨令煤炭的优势得以显现，未来煤炭股或将受到更多的关注。而且，从主要石油股和煤炭股的情况看，后者的预期增长性要好得多。另一方面，近期人民币升值颇有加速趋势，人民币的持续升值令中国石油公司的油价压力得以缓解，对于中石油和中海油来说，人民币升值会令其石油特别收益金支出明显降低；而对于中石化而言，人民币升值更会降低其生产成本，盈利能力将因此得以有效提升。

　　此外，银行股的一季度财报表现靓丽，亦成为H股市场中的一大亮点。招商银行(3968.HK)和工商银行(1398.HK)相继发布预盈公告，表示一季度净利润将分别同比增长140%和50%以上。银行类H股强劲的盈利表现已经成为支撑H股市场较香港本地股份获得溢价的基础，未来此类股份将持续成为投资者关注的热点。