建设银行：评级买入

　　建设银行去年业绩虽无重大惊喜，但该股股值便宜，2008年市盈率与市帐率分别只为14.2倍及2.7倍，因此仍是我们钟爱的中资银行股。建行的贷存比率只得59%，因此应有力抵御中国人民银行未来数月可能继续实行从紧货币政策所带来的冲击。

　　建行去年业绩合乎市场预期。集团去年纯利上升49%至691亿人民币(每股盈利:0.30人民币，升43%)，相比内地同业并不算特别出色，但撇除今年1月起为退休福利作出的90亿人民币一次性拨备，建行盈利上升62%，表现相当不错。

　　集团去年业绩表现强劲，有赖贷款增长14%及净利息收益率扩大39点子至3.18%，带动净利息收入上升37%。手续费收入的增长更骄人，达130%，其中占该类收入总额52%的财富管理服务收入劲升285%，占17%的银行卡收费弹升37%。手续费收入急升，抵销了人民币汇价升值所造成的78亿人民币汇兑亏损。

　　受惠收入强劲增长，成本对收入比率在营运支出上升39%的情况下仍下跌2.14个百分点至41.8%。计入上述一次性退休福利的雇员成本大升55%，夸大了营运支出的增长，倘若撇除退休福利的一次性拨备，雇员成本的增幅实际为25%，其他营运支出的增长介乎17-19%。

　　建行为美国次按相关投资作出6.30亿美元减值拨备后，有关债券至去年底的帐面值只为3.70亿美元，占集团外币债务证券不足1%。现时集团的外币债券组合中，有86%属AAA评级的债券。资产素质稳步上升，不良贷款比率下跌0.69个百分点至2.6%，关注贷款比率亦跌2.3个百分点至6.95%。分析员:李健雄(大福证券)