第一上海证券市场策略员　叶尚志

　　4月18日。港股持续反覆徘徊的走势，大盘未能突破两周来的盘整局面，在周末长假期之前，市场气氛趋向较为观望审慎，而大市成交量则进一步回升至接近800亿元。当前，A股的跌势，对港股持续造成心理影响；但观乎欧美股市近来表现反覆向好，情况却对港股带来承接力；所以，基于A股已下跌至极度严重超卖的情况下，短期走势有随时回稳甚至作出「V形反弹」的机会，我们对于港股的短期后市，依然是看高一线的。

　　A股的下滑走势由3月份展开，中国平安(2318)A股的非流通股份解冻，为触发这一波下滑的序幕。从3月份计算，上证综合指数从4,400水平，下跌到周五的收盘价3,094，累跌幅度已有1,300点或30％，短期跌势已进入极度严重超卖水平；上证综合指数的9周RSI跌穿20，这指标对上一次跌穿20的时间，发生在2005年5月，当时上证综合指数在1,000点。

　　A股可随时「V形反弹」

　　「物极必反」是市场的特质之一，在A股短期跌势趋向并接近极端的前提下，市场气氛出现极度悲观的情况下，我们相信A股已具备短期见底的条件，能否出现预期中的「V形反弹」，当前尚欠的是一个触发点。内地第一季经济数据经已公布，增长放缓和通胀高企都是市场可以预期的，情况对于A股基本面该不会造成短期的新冲击；反而，人行没有调高存贷利率，却可为市场带来暂时喘息的空间机会，我们估计上证综合指数是有能力先作反弹，回升到3,600至3,800区域。

　　A50续守近期低位之上

　　国指由3月份计算，累跌不足10％，远低于A股的30％跌幅，足见H股与A股的脱轨情况，A股的跌势，对H股并未有造成显著拖累作用。当然，纵使A股出现我们预期中的反弹回升走势，H股也未必一定会跟进，但相信情况对市场气氛肯定会有刺激作用；尤其是近来受到A股影响较大的内地保险股，受压后弹升的力量亦会相对较大；事实上，在A股周五持续下挫寻底的时候，A50中国基金(2823)依然稳守于3月18日的低位之上。