汇港通讯 虽然中国网通(00906)在未来发展绝对有机会成为内地电讯业的「黑马」,但该公司要面对的问题实在不少,其中高负债最为市场担心。

　　由于网通在多年前的重组中,为承接当年的「小网通」,令负债较其它电讯商高,而之后发展又未见顺利,故令负债问题一直困扰该公司。据网通07年度业绩报告中指出,该公司负债达617.26亿元人民币,为四大电讯商中最大的一间。

　　大和证券分析员卢铭雄认为,若电讯业落实重组,售资产方应会较购资产方受惠,如传闻联通集团会向中电信集团及网通集团分别出售其 CDMA 及 GSM 网(假设有关资产日后会获注入上市公司),售网的联通集团应会以溢价出售资产,但相反购买的中电信集团及网通集团便会以溢价购入资产,最终会否成为上市公司的包袱,仍是未知之数。

　　由于联通乃上市公司,其出售资产须经过 H 股及 A 股股东同意,大股东不得投票,故联通绝不可能向另外两间公司贱卖资产,故一般预期,网通将要以高溢价购入联通的 GSM 网络,资金问题届时又会再出现。

　　因此,即使网通可以取得发展较稳定及可靠的 3G 网络 WCDMA,但财政压力可能比现在更大,最终发展亦可能被拖垮,结果亦是无法挑战中移动的领导地位。

　　其实,现时市场已开始预期,若网通真的收购联通的 GSM 网络,以红筹形式回归 A 股上市集资会是其中一个可行方法。

　　华富嘉洛投资策略师吴家顺认为,网通目前规模细,若一旦获注入移动业务,受惠程度会较大。

　　现时,市场仍有很多分析师看好中移动,如摩根大通(亚太)董事总经理兼中国市场主席李晶上周便在推介的9只股份中包括中移动,认为内地居民收入上升,会增加在移动通讯方面的开支,以中移动的市场主导地位看,会最受惠。