中国移动(0941)是内地最强的电讯商，首季纯利按年上升37%，赚241亿元(人民币‧下同)，属巿场预期上限，这得益于︰较对手更广阔的网络、拥有最多客户、拥有最有消费力的客户，加上最优厚的财力，令它成为全国最强的电讯股。笔者相信，中移动的优势难以逆转，昨日收报134.7元，可考虑买入长期持有。另外，内房巨头世茂房地产(0813)昨公布业绩，展现了售楼强劲、负债低及土地储备大增之面貌，具强者风范，投资者现价可收集。

　　中移动首季营业额上升了19.7%，主要因为首季上客速度加快，平均每月760万人，较对上一季的656万人多，亦远较对手多，联通(0762)首季每月平均上客仅151万，中电信(0728)减少约100万，网通(0906)减少57万。

　　细心分析，中移动惊人的上客速度，一是因为对手放软手脚，表1显示，网通和中电信都减少资本开支，放软手脚，保留实力，等待重组，竞争减少，中移动上客自可加快；二是中移动的网络较对手广阔，有些巿场只有中移动一家独享，表1显示，中移动的资本开支以倍计多于对手，网络自然更优厚和广阔。

　　客户多且消费力强

　　再看纯利，中移动首季纯利上升37%，幅度较营业额增长高17.5个分点，主要因为纯利率由去年同期22.6%，升至首季25.9%。纯利率为何提升？

　　我们看看表2，各类增值用户占总户数比例都上升，增值服务收费较通话收费高，这些比例上升，帮助中移动推高纯利率。中移动所以有这份能耐，是因为它拥有中国消费力最高的电讯客户，另外3家无公布首季每户每月花费，我们用去年的每月每户花费比较(见表1)，中移动是最高的，说明其客户消费力。中移动亦拥有最多的客户(见表2)，规模效益令它更易提高纯利率。

　　壮大符国策 无拆骨压力

　　除了广阔网络、庞大而消费力强的客户群，中移动的财力亦称雄四家(见表1)，意味在必要时，它有更大空间减价补贴抢客。

　　笔者相信，无论联通、中电信、网通如何重组，中移动在客户、网络、财力上的优势，在两三年内，都难以改变，意味它可长期跑赢对手。除非国家强行拆开中移动，笔者认为，这可能不大︰一、中移动自言，新增客户大多来自农村，国家需要中移动继续建设农村电讯网络；二、中移动盈利强劲，向国家交税也庞大，去年就交了420亿税，按年增加40%，削弱中移动，等如削弱自己的税收；三、中移动是最有条件「走出去」(海外收购)的电讯企业，「走出去」是国策，国家不会伤害中移动。

　　撰文﹕江伟明、曹嘉聪