价值投资 不熟不买
www.cnfol.com 2008年04月29日 08:58 明报财经
慧雅早前收到一封来自德国的电邮，读者陈先生问及一系列有关价值投资学的问题。首先，多谢陈先生的来信，不过由于问题颇多和涉及不同范畴，今回未必可以完全作答，但慧雅会将问题记住，留待往后慢慢答。
基本上，对于何谓价值投资学，坊间有很多不同说法，慧雅的诠释是以葛拉汉(Benjamin Graham)和巴菲特(Warren Buffett)那一套为本。对于哪一种诠释才是对的，慧雅不想牵涉入其中的争拗，慧雅提出以葛拉汉、巴菲特那一套为本，纯粹是因为葛拉汉相信是第一个创出一套逻辑井然的方法去理解投资究竟是怎样一回事的人，而且两者的观点较为清晰易明。不过，在很多问题上，两位大师其实没有说清楚，慧雅的答案很多时是基于自己的诠释和观点。
以价值为依归 对行业要了解
以慧雅之见，价值投资的理念主要有二：首先是视买入股票为买入一盘生意，另外就是为公司估值时是以其生意价值为依归。基本上，生意的经营情难免有起跌，慧雅的个人见解是，一两年的盈利波动或甚至倒退，未足以构成出售股票的原因，更最重要的是，考证公司有否面对资本受长远损伤(Permanent Impairment of Capital)的问题。从这角度看，对公司和其所在的行业有深入了解，是价值投资要遵守的重要原则。
相信亦是基于这原因，股神巴菲特曾经将股票投资之道浓缩如下：把股票看成生意，寻找一些自己明白的生意，让它们由你信任和放心的人管理，然后放心让他们长时间以他们的方法去管理。(Look at stocks as business, look for businesses you understand, run by people you trust and are comfortable with, and leave them alone for a long time.)
施慧雅
mscya88@yahoo.com.hk
基本上，对于何谓价值投资学，坊间有很多不同说法，慧雅的诠释是以葛拉汉(Benjamin Graham)和巴菲特(Warren Buffett)那一套为本。对于哪一种诠释才是对的，慧雅不想牵涉入其中的争拗，慧雅提出以葛拉汉、巴菲特那一套为本，纯粹是因为葛拉汉相信是第一个创出一套逻辑井然的方法去理解投资究竟是怎样一回事的人，而且两者的观点较为清晰易明。不过，在很多问题上，两位大师其实没有说清楚，慧雅的答案很多时是基于自己的诠释和观点。
以价值为依归 对行业要了解
以慧雅之见，价值投资的理念主要有二：首先是视买入股票为买入一盘生意，另外就是为公司估值时是以其生意价值为依归。基本上，生意的经营情难免有起跌，慧雅的个人见解是，一两年的盈利波动或甚至倒退，未足以构成出售股票的原因，更最重要的是，考证公司有否面对资本受长远损伤(Permanent Impairment of Capital)的问题。从这角度看，对公司和其所在的行业有深入了解，是价值投资要遵守的重要原则。
相信亦是基于这原因，股神巴菲特曾经将股票投资之道浓缩如下：把股票看成生意，寻找一些自己明白的生意，让它们由你信任和放心的人管理，然后放心让他们长时间以他们的方法去管理。(Look at stocks as business, look for businesses you understand, run by people you trust and are comfortable with, and leave them alone for a long time.)
施慧雅
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