广州药业 (0874.HK, $6.64, 买入)

　　广州药业在2007财年取得稳健增长，主营业务录得123亿人民币，升20%，息税前利润增31%至4.57亿人民币。受益于王老吉?茶与消渴丸(糖尿病药物)的增长、期间费用及有效税率的下跌，全年录得净利3.2亿人民币，较上年大幅增长47%。

　　2007财年，公司有41个产品年销售额超过1,000万人民币。其中，最为畅销的王老吉?茶，销售额按年大增77%至3.2亿人民币，毛利率亦高达40.9%。

　　虽然主营业务稳健增长，但上年的期间费用率却下降0.6个百分点至13.7%，有效税率亦降至27.8%。

　　广药所处之行业前景看好，皆因中国大陆之医药工业尚处于发展的初级阶段，国家的医疗保障系统改革正在逐步推进，未来基本医疗保险将覆盖越来越多的人口，新的医改措施将有望于近期公布。我们认为新政策将有利于行业内各细分市场龙头，例如中成药领域的广药。

　　我们设公司2007-2009年每股收益之复合增长率为25%。相比A股医药类上市公司32倍的预期市盈率，广药当前的股价明显低估。我们以2008年18倍市盈率，及0.7倍市盈率相对盈利增长比率，给予该股12个月目标价9.80元。分析员：施争艳