踏入08年，市场对中资股能否保持强劲的盈利增长有很大疑问，在输入型的成本高胀形势下，造成下游企业的利润空间被大幅挤压，中石化(0386)、中石油(0857)、电力企业是重灾区。不过，在过去的一个星期，银行股成了明星。截至执笔时，数家中资银行已宣布了第1季度业绩，工行(1398)、建行(0939)、中行(3988)及招行(3968)的净利润增幅在70%左右。

　　净利润大幅增长的原因，一是盈利资产规模的增长及息差空间的扩大；二是手续费及佣金净收入继续保持较快的增长；三是法定利率的下调。

　　中间业务成增长引擎

　　首季度CPI价格指数上涨6.8%，通胀水平仍处高位，韩林认为下半年CPI难有大幅回调，不过中央似乎已看出加息对抑制「输入型的成本上涨」作用轻微，通胀的根源在海外，而人民币升值反而更为有效。央行在下半年继续大幅加息的机会已给减轻，中美息差已经扩大至189点子(100点子为1厘)，单纯加息会吸引更多国际资金涌入中国，流动性问题会进一步加剧。除了加息，上调存款准备金率亦是有效方法。

　　上市银行的中间业务收入仍将稳步增长，除了中行的中间业务收入轻微下降外，其余中资银行的中间业务收入比重都在逐渐提高，其中又以招行比重最高，达17%左右，而工行、交行(3328)的增长速度亦相当快。

　　现时大部分上市中资银行的资本充足率相当充足，07年底平均在12%左右，而不良贷款率已减至2.7%左右，持续改善。尽管08年国家实行紧缩的货币政策，信贷增量被严控，不过在人民币大幅升值、中国经济仍高速增长的大环境下，银行业仍是其中一个最大实益者。08年银行业整体利润增长在45%至55%以上，银行股的业绩明确可期，投资者可留意工行及招行。

　　撰文：韩林