TCL多媒体：评级买入

　　媒体今年首季收入同比上升10%至55亿元，毛利上升11%。公司上季全球电视机销量达350万台，其中54万台为LCD电视机。管理层预期今年LCD电视机总销量达420万台，其中约150万台交予其OEM伙伴飞利浦。上季公司共售出330万件家庭网络产品，包括DVD机、数码相架及机顶盒，销售收入同比上升11%至5.26亿元。存货水平健康，欧洲的成品存货周转期只为个半月。

　　占电视机销售总收入60%的中国内地市场，也是盈利能力最高的市场，经营溢利占收入6%。今年初中国虽爆发暴风雪，但行业龙头TCL多媒体在中国电视机市场仍维持18.4%占有率，其LCD电视的付运量同比上升40%。

　　占电视销售总收入7%的欧洲业务连续第二季转盈，上季赚1,200万元。公司的节约措施令固定成本降至1,000万欧元以下。

　　占电视销售总收入19%的北美业务上季亏蚀6,900万元，其中约40%亏损是由人民币汇价升值所造成。北美业务去年为背投电视及墨西哥厂房业务作出若干亏损拨备。

　　占电视销售总收入6%的策略原设备制造(OEM)业务上季录得不算严重的300万元亏损。随着对飞利浦的销售增加，管理层预期未来一季策略OEM业务将转盈。

　　在全球电视数码化已成趋势之下，市场研究机构iSuppli估计，全球LCD电视机付运量将由今年的1亿台增至2012年的1.93亿台，复合年增长率达67%。

　　TCL多媒体的估计盈利增长率虽达33%，但市盈增长率却只得0.3。预期年尾公司销售及盈利能力将同告上升，因此股价可上望1元，相当于0.8市盈增长率。分析员:关梓杰

　　大福资料研究有限公司的关连公司在现在或过去12个月内与在此文提及的上市法团有投资银行业务的关系。(大福证券)