泛亚环保(0556)为中国综合环保服务供应商，主力为客户定制水处理及烟气处理产品和设备。公司为客户提供综合和度身订造的环保解决方案，服务范围涵盖建设工程、辅助产品设计、材料及配件采购、生产及加工、组装及安装、项目管理及售后服务。

　　泛亚环保公布去年12月上市后首份业绩。公司2007年营业额及纯利同比上升38%及27%，至7.04亿人民币及2.11亿人民币(每股盈利：34.7分人民币)。末期息每股5.0仙。

　　受一家主要附属公司的税务优惠期届满影响，泛亚环保2007年有效税率由2006年的12%倍升至24%，这解释了2007年纯利率因何从2006年的32.5%微跌至30%。业绩期内，公司的毛利率及税前溢利率实际上同比上升1.7至2.5个百分点，至42.9%及39.4%。

　　去年总收入中，6.23亿人民币来自绿色产品及设备销售，8,000万人民币来自环保建设工程承包服务。水处理、管道及烟气处理产品占绿色产品及设备销售收入的比例为72:21:7。环保建设工程承包服务的收入则全部来自烟气处理产品。

　　环境污染处理备受重视

　　内地公营及私营部门对环境污染处理的重视程度日益加深，这对泛亚环保的业务前景具有正面意义。中央政府以「十一五」规划结束前主要污染物如二氧化硫的排放总量较2005年减少10%、城市污水处理比例达70%以上为目标。燃煤发电是二氧化硫排放的主要来源，因此内地愈来愈多燃煤发电厂需要安装脱硫设施。

　　在政府提倡改善城市污水处理的情况下，污水处理设备亦有庞大需求。内地水价持续上涨，亦会鼓励企业增加水循环利用和污水处理设备的投资、更新陈旧管道网络及重建污水管道网络。

　　今年销售增长乐观，公司手头上以水处理产品为主的未完成产品及设备销售合同共19份，合同总金额约达6.76亿人民币，相当于去年收入1.1倍。公司锐意扩充环保建设工程承包业务，并以烟气脱硫及固体废弃物焚烧发电厂工程为发展重点。公司今年致力实现至少50%营业额增长。

　　泛亚环保坐拥10.2亿人民币净现金，并预留约4亿元作扩张之用，其中约2.30亿元用于扩充产能、1.20亿元用于并购或组建新的环保业务、5,000万元用于研发。

　　我们预测泛亚环保2008年盈利同比上升40%至2.95亿人民币(每股盈利:36.9分人民币)。以9.7倍预计市盈率算，目标价为4.00元。