5月2日美股先升后跌再升，商品能源出现较大反弹，但美元则保持强势。前二者可以理解为周末前获利回吐，股市平长仓，商品/商品股平淡仓，这是常见的周五现像。美汇指数(DXY)升穿今年三月来的徘徊区，收73.49，看来目标是75。世事如涛有起伏，须分得清翻云之浪与浅沬微波之别。

　　周五公布的美国就业数字比预期好，其实这是一个不重要的消息。首先，就业数字是一个落后指标;其次，从四月份公布的其他经济数字己可看到美国经济比预期中强，尤其是从消费支出的分布己知道最大的就业界别--服务业仍维持增长，传媒老是说制造业建造业就业下跌根本就是不全面的报导及对事情不确切的理解;其三，在就业数字看似利淡时，我说数字的建构有问题，现在数字看似利好，我也说数字的建构有问题--大家知否在今天的数字内有45000份建造业职位是按统计模式而"凭空"加上去的，事实上没有人相信建造业就业会有这样的增长。

　　总而言之，数据要牛熊读。投资不是纯经济分析，可是现在大部份的传媒对经济数字的报导既没有严谨全面的分析，也没有将数字配合投资环境考虑。

　　与其向后看，不如多留意几则更有意义的新闻:一是法国总理Francois Fillon说准备参与制止美元下跌的"联合反应"(coordinated response)，这是否明示G7将干预美元?二是联储局扩大定期拍卖机制的额度及再放宽对一级交易商贷款抵押品的种类，这是联储局继续搅活信贷市场的行动。其三是联储局加大与欧洲央行及瑞士央行的货币互换安排，看来是想稳定伦敦银行同业拆息扯高的问题。四是全球最大的互惠基金麦哲伦原来在三月份大手增持财务股，为数约7亿5千万美元。

　　"Sell in May and go away"(五月沽货)是一句股市名言，以道琼斯工业指数証之于历史，成绩如下:过去五年由五月一日至九月一日的平均回报是正3.2%，过去十年的同期表现是负1.16%，过去廿五年的成绩是正2.4%，过去五十年的数字是负0.84%。由以上数字可见五月沽货理论的指引性实无大意义。一般来说，以季节性因素解释股市的效力随着资讯发展、经济转型及市场参与者的变化而越来越不重要。

　　现在传媒也留意到商品/商品股的下跌，我反而想特别指出二点:一是美元和商品不是同一件事，美元下跌不一定等于商品下跌。二是商品及商品股中一样可以牛熊共舞。在近二天商品下跌间，我的做法是将部份商品空仓分段套利再买回些商品/干货船股，建立长短仓既可锁定利润亦可静看后市二面走。

　　新华指数交易所买卖基金(FXI)高水1.49%，H股预托证券:中移动高水1%、中寿高水1%、中石油高水1.3%。