骏威汽车 (203, $3.97) 6 个月目标价 $5.0 买入

　　严政纬 –kevin.yim@guoco.com (852) 2218 2861

　　事件： 骏威汽车的股价在过去一周下跌 9% 。

　　骏威汽车的股价在过去一周下跌 9% ，恒生指数同期上升 2% ，本行认为股价调整提供买入机会。

　　首两个月疲弱的汽车销量源于生产线出现樽颈及雪灾令汽车付运推迟，广州本田 3 月份销量显著回升，按年增长 68% 至 36,491 辆，新款雅阁为销量上升的贡献不少，其销量按年增长 113% 至 21,065 辆。

　　现时雅阁的每月产能获提升至 24,000 辆，足以应付市场对新款雅阁的强劲需求，本行预期广州本田未来数月的销量将高企于 30,000 辆以上。

　　基于市场反应理想，本行有信心公司的新款雅阁可售出 17.8 万辆，按年增长 51% ，令整体销量按年增长 15% 至 34 万辆。

　　假设 40% 的派息比率，预期 08 及 09 年的股息率将达 3.8 及 4.5 厘，本行认为骏威提供高度防守价值。

　　现价相等于 10.6 倍及 8.9 倍 2008 及 2009 年市盈率，估计每股盈利增长 25% 及 19% ，估值吸引，重申买入建议，目标价 5 元，相等于 13 倍及 11 倍 2008 及 2009 年市盈率。