雅天妮攻内地条件占优

　　两家以内地为主要巿场之零售股雅天妮中国(00789)及衣念时装(00749)同日招股,似乎以前者稍占优势,原因是后者售卖女装,本港已有不少同类股,而其品牌名字亦不受本地投资者熟悉,韩资作风也是个谜。雅天妮以售卖时尚佩饰为主,但本身尚有一半营业额来自制造业务。

　　主力扩充零售网

　　零售新股多以集资资金用作扩充零售网络,雅天妮也不例外,集团过去两年以每年30个以上新增零售点的速度开店,截至今年三月底止拥有并管理的零售网点共138个,覆盖内地、香港及澳门等34个城市,内地集中在4个大城巿,计划明年增至256个零售点。集团未来会主力拓展内地市场,而香港巿场经已饱和,每宗交易的销售额反而不及内地,故现有的7个销售点相信不会进一步增加。

　　截至去年底,高消费品牌雅天妮在中国的同店销售增长率为63.6%,主攻年轻市场的Q'ggle则为27.7%。此惊人的增长率相信与去年的财富效应有关,管理层亦坦言不能期望再维持同样的增长率,希望以增长销售点来推动收入增长。

　　以CDM业务起家

　　雅天妮以零售作招股卖点,但公司仍以CDM(同步设计生产)业务占总营业额稍高于一半,其以CDM业务起家,0三年开始经营零售业务,0四年在广东成立自有生产设施,整合垂直生产模式。截至去年11月止,CDM营业额1.89亿元,但比重已由0五年的95.5%降至52%,零售及分销业务营业额则升至1.74亿元。

　　零售业务毛利逾80%,远较CDM约30%为高,故此未来会以零售业为主,现在品牌业务占收入50%以上,冀望一至两年内将比重提升至70%,为了壮大销售业务,公司也会积极开拓分销渠道,包括电视和邮购等。

　　雅天妮于上周五开始招股,是次拟发行2.8亿股,其中90%及10%分别为国际配售及公开发售,招股价介乎2.22至3.43元,以每手1,000股计算,入场费约3,464.6元。

　　集团截至0八年三月底止年度之预测盈利按年增长近50%至1.1亿元,预测巿盈率为12至18.5倍,但0七年截至十一月底止八个月的纯利按年增长比率仅为16%至6,670万元,原因是该八个月内销售及分销成本按年增长2倍至1.18亿元。

　　是次集资6.2亿至9.6亿元,其中40%将用于扩充内地零售网络;20%用作收购机器及设备,以及在现有位置兴建新生产线,扩充现有厂房产能约50%;15%用作推广及宣传Artini及Q'ggle品牌;10%用作增购及改良营运系统及物流中心;5%作为开发一套先进资讯科技管理系统;以及10%用作一般营运资金。

　　迪宝发