大福证券：大市升势有余未尽

　　联储局在最新的议息声明中暗示美国经济转稳后，市场对美国经济状况的乐观情绪顿时增强。受华尔街股市周四造好带动，亚洲区股市周五显著上扬，港股也不例外。恒指周五大涨486点(1.9%)，收报26,241点，重上1月14日失守的26,000点关。H股指数表现不遑多让，收市急扬401点(2.8%)，报14,631点，创1月中以来最高收市水平。

　　中国移动(0941.HK,$136.10,持有)及中国石油(0857.HK,$12.08,持有)分别带领两个指数上升，只有浙江沪杭甬(0576.HK,$8.10,买入)、紫金矿业(2899.HK,$7.08,买入)及6只蓝筹股未能随大市上升。联储局宣布将联邦基金利率调低四分一厘至2%后，本地银行决定维持最优惠利率不变。此一意料之中的举动对利率敏感的地产股并无消极影响，绝大部分本地地产股周五报升。信和置业(0083.HK,$21.50,持有)攀升9.1%，表现冠于蓝筹股，也是升势最劲的大型地产股，次之为新世界发展(0017.HK,$21.40,买入)及恒隆地产(0101.HK,$33.75,沽售)。二、三线地产股如华人置业(0127.HK,$13.00,买入)、香港兴业(0480.HK,$5.50,买入)及大昌集团(0088.HK,$4.81,买入)也显著造好。中资股方面，受惠油价回顺，航空、石化及航运股表现最俏。恒指及H股指数在过去一周4个交易日分别上升724点(2.8%)及410点(2.9%)。

　　大市展望

　　由于蓝筹及H股成交增加，周五大市成交升至891亿元，显示投资者的风险胃纳上升。这可能是因为股民更加相信美国经济不会陷入衰退。联储局在4月30日宣布减息后的声明暗示当局自去年8月接连调低利率后，或会暂停减息。这或代表美国经济状态比主流意见所想为佳。我们认为大市升势有余未尽。分析员:王宏志

　　大福资料研究有限公司的关连公司为此文提及之证券及/或该等证券之任何权证或期权进行庄家活动。大福资料研究有限公司及/或其集团公司有雇员或高档人员担任在此文提及上市法团的高档人员。福资料研究有限公司乃大福证券集团成员并因此同属于新世界发展集团成员公司。

　　京华山一：恒指冲破26000　后市面临回调

　　上周港股继续攀升，恒生指数冲破26000点重要关口，累计上涨724点，涨幅2.84%；恒指从3月低位20573点反弹，截至5月2日(上周五)收报26241点，一个半月累计升幅逾27%。成交与股价走势则出现背驰；大市前周日均成交金额为997亿港元，但上周成交缩减至日均只有835亿港元。成交萎缩，主要是期指结算及在美国多个重要经济数据公布前，大户推高股指，但散户多不敢贸然入市。

　　各分类指数之中，金融及地产上周分别劲升3.8%及3.7%，国企股亦获得2.9%之升幅。一向抗跌力强的公用股则只升1.6%。工商类及红筹股亦落后大市，分别上升1.8%及1.2%。蓝筹股中，上周逆市下挫的股份包括：中国神华(01088.HK) 、思捷环球(00330.HK)、招商局国际(00144.HK)、中远太平洋(01199.HK)、中电控股(00002.HK)及中信泰富(00267.HK)。

　　事实上，港股现价整体而言已非便宜，蓝筹股平均预测市盈率达17倍，国企股约为16倍，值博率已大幅下降。预测恒指短期之阻力在27000点，而支撑位在24000点水平。现时有大户基金均趁高价配售股份减磅。多家国企股出现限售股解禁，乃下半年大市庞大沽盘的来源。

　　一如市场预期，美国联储局上周三议息会后宣布减息0.25厘。因为美国通胀可能重燃，联储局暗示短期内不会再度减息。再者，美国第一季度本地生产总值(GDP)增长0.6%，胜于预期，过去减息行动似乎有点成效。不过，其它数据表现参差，四月份失业率又持续攀升，显示美国未能摆脱衰退的威胁。如果美国经济下半年放缓加速，外围股市大幅波动，港股可能再度出现反复回落的走势。

　　中国内地近期推出救市措施，表面看来，市场信心大致恢复，致使A股大幅反弹。对于限售股解禁的限制以及调减印花税成为市场炒作的借口。在港上市的H股，股价与A股差价可能会继续扩大。

　　另一方面，内地通胀压力未有放缓迹象，企业毛利率将难望改善，投资者便会趁国企近期反弹而沽货减磅。至于首季业绩方面，4月份多家国企宣布第一季度业绩，表现参差。银行股首季业绩远超预期，故此整体银行股的股价表现立刻转趋硬朗。可是，保险、电力及石化类股份的业绩远逊市场预期，故该类中资股份升势将无以为继。

　　香港宏观经济方面，港府日前公布3月份零售销售数据，增长20%。虽则如此，香港仍面对颇多隐忧。4月份采购经理指数降至50.1，发出了一个急速放缓的警号。美国经济下滑，引发全球经济增长减弱，本港下半年出口或会倒退。种种迹象显示，大市反弹，主要由外资推高带动，他们善于短炒获利，预计港股在第三季度业绩公布前可能掉头回落，故投资者要谨慎部署。