《国情诚语》上周四(1日)港股假期休市,香港股民若要找寻投资启示,焦点跟全球各地的投资者一样,均集中在上周三(30日)晚上美国联邦储备局的议息结果｡一如市场普遍预期,联储局降低联邦基金利率四分一厘,至两厘水平,这是自2004年以来的最低水平,亦是联储局连续第七次减息｡

　　虽然不少财金界人士估计,今次减息有可能是减息周期最后一次,但由于会后声明未有明确讯息显示会暂停减息行动,美元汇价终于连续多日的短期反弹,应声下跌｡在纽约汇市,欧元兑美元一度下跌,其后回升,美元指数亦下跌｡另一方面,与美元弱势刚好呈现相反方向的商品价格,例如金价和油价,则由过往数天的下跌,转为回升｡

　　美股方面,美股在议息结果公布,一反早段的升势,逐步回下,至收市时以下跌收盘｡周三道指曾经一度上升179点,指数升破13000点,收市倒跌11点,报12820点｡

　　*港股移动符预期,5月暂维持乐观*

　　一直以来,港股早市开盘看重外围市况,特别是美股的表现最受关注｡若以减息后的股汇债以至商品市场的表现看,笔者一如早前所说的对港股维持乐观｡正如笔者于4月上旬于本栏表示,恒指在250天移动平均线附近整固,然后乘着1950年以来数据以4月为道指表现最优的一个月份这个统计优势,笔者一直看好,并在4月中预测恒指有望在4月内挑战25000点水平,而当前恒指已在25700点附近,目标已经达到｡

　　由于恒指的移动路径跟一直以来的预测相符,笔者对于恒指在5月的表现继续维持乐观看法,即相信恒指守稳在24500点至25000点水平没有问题,然后暂时仍在累积动力向上,并将等待向上突破26500点至27000点的水平｡

　　当然,由于美股在议息后由升转跌,相信短期将为港股增添一定压力｡事实上,困扰大家的次按问题仍在,美国楼市的不景气持续,这些都是遏抑股市快速向上突破的因素｡再者,从上周三港股缺乏动力上破,而且成交暂时仍未持续回升,在技术走势分析上,都是令投资者却步的｡然而,美股于上周四的升势已简W周三先高后低的走势,利好上周五(2日)的港股,这是可以乐观的理由之一｡

　　*焦点仍在危机,股市继续值博*

　　更重要的是,当大家一直把焦点放在各样危机时,股市的值博率又再度回到吸引的水平｡相反理论的精粹正是要与大众的主流观点保持一定客观的距离,别人非常乐观时,应保持冷静;别人非常悲观时,应该多从好的方面看｡

　　值得探讨的是,次按危机的严重性是否高估了?英伦银行表示,信贷紧缩造成的损失,以及对经济的冲击可能不像原先预期的严重,而次按相关资产减值最终可能不到市场估计的一半｡央行发表每半年的金融稳定报告中指出,部分就金融市场危机对整体经济造成实际损失的预估可能过大,央行估计,实际损失额可能比较接近1700亿美元｡

　　*最强最弱组合,最受股民注目*

　　只要信贷危机的问题并非想像般严重,则之前大受打击的金融银行股将有较好表现,主要是受惠于早前大幅拨备的各样次按或信贷相关项目,有可能回拨｡

　　在一众香港的银行股之中,笔者认为最吸引的是汇丰控股(00005)和中信国际金融(00183)｡这个组合是基于反弹之时,通常最受注目的必然是最强和最弱的股份｡强者以龙头企业汇控为首选,相信是人人均会下注的｡尤其是汇控作为大型国际银行,早前受到美国业务拖累,假如次按危机有望解决,必然受惠｡至于中信国金,则是众多本地银行中最受次按问题拖累的,业绩倒退八成多,股价则一直明显低于实际所值｡

　　值得留意的是,中信国金现价仅反映所持有中信银行(00998)权益,换言之,中信国金旗下的本地银行业务近乎免费附送｡只要稍后投资者预期有回拨出现,其本地银行业务的估值将向上调整,股价由弱转强的动力将更明显｡《信诚证券资产管理部联席董事 珧穆l》