潍柴动力(2338.HK,$44.70,买入)

　　潍柴去年收入同比劲升313%至274亿人民币，主要是因为用于重型卡车及工程机械的柴油发动机需求上升，以及公司吸收合并湘火炬汽车所致。

　　去年中国经济继续高速增长，重型卡车市场录得破纪录增长，销量同比增长60%至48万辆，带动潍柴的柴油发动机业务同比增长68%。据中国汽车工业协会资料，潍柴在总重14吨以上重卡配套市场占有率由2006年的26%上升至2007年的32%。与此同时，潍柴巩固其在工程机械市场的霸主地位，去年售出85,070台柴油发动机，同比上升44%，稳占5吨或以上装载机市场83%占有率。

　　潍柴去年收购的湘火炬汽车，为公司贡献46%息税前盈利。受惠规模经济，去年潍柴的分销成本及行政支出/销售比率大幅下降，但吸收合并湘火炬汽车后却拖低整体利润率。但长期而言，该项收购对公司盈利应有增益。

　　潍柴的业绩表现与中国宏观经济环境息息相关。中国在2007年即「十一五」规划的第二年录得有史以来最高的资本投资。2007年的高增长未必会延续至未来几年。不过，在政府加强执行超载规例、更广泛实行计重收费政策、全国道路网络不断改善，以及工程机械使用增加的情况下，相信潍柴至少在2010年前仍可保持强劲势头。

　　我们估计未来3年潍柴收入的复合年增长率约达15%，而利润率应可回复升势。目标价73元，相当于2008年13倍预计市盈率，对行业龙头来说估值吸引。分析员:施争艳