第一上海：资金转战落后小盘股

　　5月5日，港股表现反复，权重股出现个别发展的情况。而在大盘维持偏稳的态势下，短炒资金的焦点，落在具有消息题材的落后股方面。事实上，大盘已经冲高了，短线累积升幅已多，资金在现水平追买的积极性会变得有所犹疑。而大市成交量在昨天就显著回落到不足750亿港元，在这样的资金流量情况下，大盘股是难以推动的了，落后的小盘股将会成为市场焦点，若有消息配合，小盘股可能会有不俗可观的短期升幅。

　　目前，港股大盘可以说是进入了“不上不下”的局面。以3月中的低点来计算，恒指和国指都已经累计涨了超过30％，虽然大盘沽压未有出现加剧，但是在高位出现回吐是可以理解的，这是造成大盘“不上”的主要原因。另一方面，外围股市走势仍好，再加上港股大盘股第一季业绩符合市场预期，大盘在低位是有良好的承接力，形成“不下”的情况。综合而言，我们相信港股的短期走势，将持续“不上不下”的局面，呈现反复但偏稳的发展态势，情况该有利落后的小盘股，借消息炒上。

　　美元近来持续走强，市场憧憬国际油价有反复回落的机会，消息对航空股和航运股继续带来刺激。东航和国航在上周五放量急升逾8％之后，股价再升超过3％，而东方海外更大涨10％，成交股数激增到接近320万股，是今年以来的最大单天交投量。这些都是大盘股回升到位，资金转炒落后小盘价的迹象。所以，对于一些具有消息题材的股份板块，可以进行短炒操作。

　　人民银行行长周小川表示，在季节性因素的影响下，内地的通胀升温情况可望在第二季出现下降。事实上，内地的2月和3月CPI升幅，都高企于8％以上，但是3月份的升幅，则较2月份略为下降。在春节因素过后，在雪灾对物价的影响逐步消退之后，我们估计在月中公布的4月CPI数据，升幅该有进一步下降的趋势，情况应有利市场减低对于宏调的心理压力。在这预期形势的发展下，过去几个月备受宏调措施困扰的内地房地产股，股价在低位已作出了反复盘整，目前该有一个趁消息炒高的机会，可多加关注。

　　A股在劳动节假期后重开，持续反复推高的走势，上证综合指数拉升到接近3800点关口，在市场信心恢复的情况下，估计短期内有进一步挑战4000点和4250点区间水平的机会。A股目前的升势，对于H股肯定会有气氛的带动作用，但实质性的刺激应该不大，毕竟大盘H股已经率先回到了合理的水平，较A股先走了一步。至于美股方面，道指的初部支持已经建立在12800点水平，近来公布的第一季GDP和4月份就业市场数据，表现较市场预期理想，对市况带来支持，但道指能否升穿250天平均线13150点，将会是后市的取决点。(第一上海证券 叶尚志)