品牌效应大 百丽现强势

　　百丽二线品牌收入增10倍

　　北京奥运已进入最后倒数百日，奥运气氛愈趋高涨，近日奥运概念股份相继炒作，除青岛啤酒(00168)、北京首都机场(00694)先行起动后，正逐步伸展至体育用品股，当中百丽国际(01880)再现强势，周一曾升逾5%。

　　受惠旗下鞋类业务整体收入增长33%，以及06年下半年才购入的运动服饰业务，于07年获全年进帐带动，百丽上年度纯利19.79亿元人民币，按年增长1.03倍；期内营业额116.7亿元，按年增长87%。撇除其他融资收入及开支，集团的经营溢利仍急增71%，其中集团的旧有业务鞋类业务续占总收入90%，其中自有品牌按年增长32%，占鞋类业务收入92%，另外分销品牌收入更按年增长近61%，占鞋类业务收入比例由06/07年度4.5%上升至5.5%，并带动鞋类业务收入增长，另外集团OEM比例持续下降，由06/07年度3.3%降至2.9%。

　　集团的运动服零售业务的毛利较低，但此业务上年度收入大幅增长96%，其中源自一线品牌收入按年增长近73%，而源自二线品牌收入更按年大幅飙升逾10倍。管理层预期随着二线品牌网点及占收入比例持续增加，料续可带动集团于体育用品的同店销售增长维持于20%水平，并较本业同类数据增长为快，同时亦可带动公司整体收入及盈利持续增长，与本业并驾齐驱。

　　计及旗下鞋类及体育用品销售网店，集团现时分店网络达6,000间，其中鞋类零售店占总数61%，集团冀未来每年增开约1,000间分店，估计今、明两年涉及扩充网点的资本开支约为14亿元。百丽去年至今已宣布多项收购，当中妙丽、江苏森达及美丽宝的项目，若如期落实其代价都会在今年支付，合共至少逾40亿元。百丽去年增加了2,280个零售网点，如包括并购项目，其网点数目已高达6,800个，除可藉收购扩大品牌组合，降低营运风险外，同时亦为扩展男装鞋及便服鞋铺路，进一步攻占中高档鞋类市场 (平均售价200美元)，料新业务可于毛利上轨道后有更快扩展速度。投资者可于8.50元以下入市，目标价上望10.30元，跌穿7.00元止蚀。(文汇报　司马敬)