最后，海外资本市场的低定价遏制了中国石油(18.35,0.18,0.99%,吧)公司获取资源的能力。显然，压低中石油在海外市场估值是中国的战略对手所期望的，让巴菲特先生长期持有中石油显然是中国战略对手不希望的。正当2006年美国媒体沸沸扬扬指责中石油的苏丹问题时，中国政府有些急促地推出了针对自己石油公司的过于严厉的石油特别收益金制度(即暴利税)，这些因素共同促成了巴菲特先生卖出中石油的决定。香港以及美国市场对中石油的定价过低，并对A股产生拖累，中石油发行A股以后，公司就没有通过H股市场再融资的必要，中石油H股没有继续存在的必要。客观而言，H股上市为公司发展有过贡献，主要是改进了国有石油公司的公司治理与管理水平，拥有了对国际资本市场的全球视野。目前中石油的公司管理与治理水平已经位于美国先进公司之列，未来提升空间有限。中石油继续在H股上市已经明显弊大于利了。

　　中石油的本质是中国石油安全的战略维护者和执行者，因为H股市场和ADR市场受制于人的弊端不断显现出来。中国蓝筹股票在H股上市，繁荣了香港的经济，但是这些利益，比起维护国家能源安全的大局而言，就有些渺小了。现在看来，中国石油公司先后集体海外上市的合理性非常值得反思。

　　回购石油H股―堵住国家能源安全的“管涌”

　　回购石油H股符合国家金融与能源的双重利益

　　“千里之堤，溃于蚁穴。”石油H股是中国能源安全防线的“管涌”，会给国家的能源安全带来潜在巨大的损失与威胁，应该提早从根本上消除国家能源安全的漏洞。

　　借外汇储备调仓之际，全面回购中石油H股，可谓恰逢其时。我国现有的外汇储备不是过少，而是过多了。回购中石油H股，相当于增持人民币标价的油气资产，保障国家能源安全的同时，也保障了外汇储备的安全。

　　另外，外汇储备买入黑石，不如买入石油；买进外国石油，也应买进中国石油。我们认为中国石油H股的投资价值并不逊于BP与Total。

　　1.拥有丰富的油气资源。中石油与中石化的石油储采比都超过了BP和Total，中石油油气储量超过BP和道达尔，全球上市公司中仅略少于埃克森美孚。

　　2.成长性更好。BP和道达尔的主要市场覆盖范围是全世界最有支付能力的欧美市场，能享受到全球最高的价格，但市场十分成熟。BP成长性低于中石油，中石油处于全球成长最快的市场。

　　3.现有中国石油公司的价值是受到扭曲和管制的，与BP相比，中石油的销售增长速度高于BP，但是净利润的增幅明显较小。能源价格市场化后的中国石油公司的盈利必将大幅提升。

　　4.中石油和中石化H股PE为12倍左右，略高于BP和Total的9-11倍PE，考虑到中国石油公司是未市场化的盈利，隐含了未来更高的成长率，显然中石油与中石化的H股是被严重低估的。

　　回购中石油全部H股仅需动用2.7%的国家外汇储备

　　根据我们的测算，中国石油在H股的流通股是211亿股，假设回购均价格为现价的50%溢价计算，仅为17元，回购总成本为3580亿港币，仅为460亿美元，仅占国家外汇储备的2.7%。如果全部回购中石油、中石化的H股，回购均价按照现价溢价50%计算，总代价只需动用国家约4%的外汇储备。