赴港上市还是注入中关村(000931.SZ)？

　　考虑到内地房地产股票在香港资本市场的估值水平已大大下降，徘徊已久的黄光裕终于做出“艰难”的抉择。

　　5月6日晚间时分，中关村发布重要公告称，两天前，公司召开第三届董事会2008年度第四次临时会议，审议通过《关于非公开发行股份购买资产暨关联交易预案》(下称《预案》)。

　　根据《预案》，中关村将向控股股东鹏泰投资及一致行动人非公开发行股份，用于收购其合并持有的北京鹏润地产控股有限公司(下称鹏润控股)100%的股权。本次拟非公开发行股份数不超过12.27亿股，非公开发行价格为本次董事会决议公告日前20日股票交易均价14.67元／股。交易完成后，中关村的总股本将不超过19.21亿股。

　　据此计算，黄光裕此次注入中关村的鹏润控股资产价值约为180亿元。据深交所的安排，停牌长达7个月的中关村于公告当日复牌。

　　将中关村重组到底?

　　当年为帮助琼民源流通股股东解套，经过变身的中关村从来就没有真正摆脱过亏损、退市的阴影。

　　2006年4月至2006年7月20日间，黄光裕实际控制的鹏泰投资共计出资1.55亿元购入中关村29.58%(后经股改稀释至22.75%)股权；2006年3月，从珠海国力工贸有限公司、博华资产管理有限公司、重庆海德实业手中，以2.36亿元购得中关村参股的子公司中关村建设(中关村持有39%股权，后增持至45%)48.25%股权。

　　至此，鹏泰投资成为中关村第一大股东，继资本玩家段永基后，中关村迎来新的资本大佬黄光裕。

　　接近黄光裕的人士介绍，进入中关村之初，黄光裕虽没有坚决向上市公司置入地产资产，但也认为这是其地产业务上市的一个通道。

　　不过，随着对中关村情况的深入了解，黄光裕明显产生了“悔意”。

　　2007年下半年，面对中关村客观存在的CDMA担保、银行债务重组、存量资产处置等棘手的历史遗留问题迟迟无解，黄光裕不但没有将任何旗下资产注入上市公司，更有意对外表示，正在考虑将旗下资产业务打包到香港上市。

　　就在此时，中关村发布公告，黄光裕派到中关村的三位高管的突然辞职。

　　“到底黄老板会不会继续(在中关村)玩，现在没有人知道。”去年10月初，中关村一位中层曾与本报记者沟通时表达了悲观情绪。

　　不过，正所谓峰回路转。

　　去年12月28日，中关村通过第三方支付给广东粤财1.5亿元，并于当天与中关村网络签订《关于广东CDMA项目清算协议》，久缠于身的“CDMA担保门”事件得以解决。同时，银行债务重组问题也获得有效解决。

　　而中关村旗下的启迪控股与黄光裕控股的中关村建设的股权置换方案也获得证监会通过。

　　这被认为是黄光裕将旗下资产注入中关村的先决条件已经成熟。

　　根据今年4月28日中关村最新公告内容，中关村建设股权变更手续已完成，中关村持有中关村建设93.25%股权。

　　“香港资本市场对于内地地产企业估值的下降，是导致黄光裕最终决定将旗下地产资产注入中关村的催化剂。”5月6日晚间时分，接近黄光裕的权威人士告诉本报记者，对上市公司来说，此次注资绝不是一次“救急”，而是要真正意义上的“救穷”。