ASM太平洋：龙头优势扩大 中线看60元
www.cnfol.com 2008年05月07日 09:15 明报财经
ASM太平洋(0522)刚公布首季纯利升55%，表现胜市场预期，相信其业务良好势头可延续至第2季，但消息已反映于股价上，本栏建议投资者待股价回落至50元至52元范围吸纳，中线目标价60元。
ASM周一公布今年首季业绩，期内纯利按年上升55.4%至2.98亿元，营业额按年升37.1%至13.18亿元。虽然其收入及纯利均按季下跌约一成，但每年第4季向来是半导体行业的高峰期，每年第1季则是行业淡季，故ASM能交出如此成绩，已属相当不俗，表现亦较市场预期为佳。
ASM主要经营半导体设备及半导体物料引线框架的生产业务，其中半导体设备首季收入上升33.5%至10.24亿元，占整体约78%。该公司生产的设备为管芯焊机及管芯处理设备，主要用作半导体装嵌及包装。该公司近年不断将设备产品多元化，生产技术亦抛离竞争对手，令其成功抢占全球市占率第一的地位。
大洒金钱投入研发 技术抛离对手
ASM财政状健全，今年3月底手头现金达到9.24亿元，继续有足够财力进行研发。根据法巴发表的研究报告指出，ASM于07年的研发开支达到3.19亿元，较01年高出91%，至于其同业的研发开支水平则不升反跌，这解释了ASM的生产设备技术抛离竞争对手的原因。虽然ASM为行业龙头，但全球市占率仅11%，故相信ASM旗下设备业务未来有能力继续提升市占率。
回顾07年6月，半导体设备行业出现高峰，其订货对付运比率达到1.1，但于12月回落至0.82，每年首季向来是半导体设备业务的淡季，不过，该比率在3月底回升至1.04水平，反映行业需求殷切，淡季过后，相信ASM第2季接单情仍会理想。
至于ASM旗下引线框架业务，收入贡献较少，该分部收入首季上升51.2%至2.94亿元，占整体的22%。随ASM半导体设备业务市占率逐步提升，客源增加，ASM的引线框架销售亦可提升，不过，若主要生产成本铜价继续上升，其该分部的毛利率或会受压。
息率达5.2厘 添长线持有价值
虽然ASM较同业投放更多资源于研发开支方面，但仍能实行慷慨的派息政策，增加了长线持有的卖点。ASM去年度派息2.85元，股息率达到5.2厘，据彭博综合券商预测，ASM预测08年股息率达到5.4厘。
至于估值方面，ASM的预测08年市盈率为15.4倍，略低于历史平均的16倍水平。该股于1月下旬曾一度跌至40元边缘，惟直至昨日已反弹至54.75元，但由于ASM的首季业绩公布后，暂时未有刺激其股价再上升的利好因素，股价或稍见回落，投资者可考虑于50元至52元水平吸纳该股，中线目标价60元，由于其股息率吸引，加上其行业龙头优势将会愈见明显，前景仍不俗，投资者亦可长期持有该股。
ASM周一公布今年首季业绩，期内纯利按年上升55.4%至2.98亿元，营业额按年升37.1%至13.18亿元。虽然其收入及纯利均按季下跌约一成，但每年第4季向来是半导体行业的高峰期，每年第1季则是行业淡季，故ASM能交出如此成绩，已属相当不俗，表现亦较市场预期为佳。
ASM主要经营半导体设备及半导体物料引线框架的生产业务，其中半导体设备首季收入上升33.5%至10.24亿元，占整体约78%。该公司生产的设备为管芯焊机及管芯处理设备，主要用作半导体装嵌及包装。该公司近年不断将设备产品多元化，生产技术亦抛离竞争对手，令其成功抢占全球市占率第一的地位。
大洒金钱投入研发 技术抛离对手
ASM财政状健全，今年3月底手头现金达到9.24亿元，继续有足够财力进行研发。根据法巴发表的研究报告指出，ASM于07年的研发开支达到3.19亿元，较01年高出91%，至于其同业的研发开支水平则不升反跌，这解释了ASM的生产设备技术抛离竞争对手的原因。虽然ASM为行业龙头，但全球市占率仅11%，故相信ASM旗下设备业务未来有能力继续提升市占率。
回顾07年6月，半导体设备行业出现高峰，其订货对付运比率达到1.1，但于12月回落至0.82，每年首季向来是半导体设备业务的淡季，不过，该比率在3月底回升至1.04水平，反映行业需求殷切，淡季过后，相信ASM第2季接单情仍会理想。
至于ASM旗下引线框架业务，收入贡献较少，该分部收入首季上升51.2%至2.94亿元，占整体的22%。随ASM半导体设备业务市占率逐步提升，客源增加，ASM的引线框架销售亦可提升，不过，若主要生产成本铜价继续上升，其该分部的毛利率或会受压。
息率达5.2厘 添长线持有价值
虽然ASM较同业投放更多资源于研发开支方面，但仍能实行慷慨的派息政策，增加了长线持有的卖点。ASM去年度派息2.85元，股息率达到5.2厘，据彭博综合券商预测，ASM预测08年股息率达到5.4厘。
至于估值方面，ASM的预测08年市盈率为15.4倍，略低于历史平均的16倍水平。该股于1月下旬曾一度跌至40元边缘，惟直至昨日已反弹至54.75元，但由于ASM的首季业绩公布后，暂时未有刺激其股价再上升的利好因素，股价或稍见回落，投资者可考虑于50元至52元水平吸纳该股，中线目标价60元，由于其股息率吸引，加上其行业龙头优势将会愈见明显，前景仍不俗，投资者亦可长期持有该股。
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