东美证券：人民币期货急跌的启示

　　恒指昨日下跌652点，最多跌至25,471水平，主要受内地股市表现及市场关注人民币动向所影响。市场一直喜以海外无本金交割市场(NDF)人民币兑美元一年期合约报价作为揣测人民币兑美元未来走向的参考指标，昨日有关报价创四年半来最大的单日跌幅(收报6.515人民币兑1美元，跌1.18%)，令部分参与者揣摩中央是否有意试探市场对人民币贬值预期的反应。众所周知，市场预期人民币持续升值，成为海外资金设法从四方八面流入人民币领域的因素之一；另一方面，中央政府为求缩减金融市场的流动资金，希望透过增加银行体系的存款准备金率，甚至加息，来控制资金留于银行体系内，期求收减低资产市场的游资。不过，在环球主要经济体系皆处于减息周期，而中国经济则需面对逆行加息的压力，反过来进一步吸引海外资金流入，大大抵消政府的原意，故部分市场人士开始揣测政府会否转以贬值来减低资金流入的意欲，遂有上述的揣测出现。

　　然而，过去半年人民币的升值速度上升，主要是美元弱势所生成的现象，因此，如市场开始预期美元兑主要货币汇价实际已进入较显著的反覆反弹期，意味未来人民币兑美元的NDF一年期合约报价亦很自然呈现下跌的状况，故此，NDF人民币兑美元一年期报价的跌幅，是反映人民币贬值的预期？抑或是反映美元步入中期反弹趋势？不如看看美元兑其他主要货币汇价近期的表现吧！(东美证券交易董事 曾永坚)