阿里巴巴：佳绩难解忧虑 花旗叫沽
www.cnfol.com 2008年05月08日 09:58 明报财经
阿里巴巴(1688)今年首季业绩录得不俗增长，其中盈利按年上升1倍至3亿元，表现较多间投行预期佳，花旗便因此将公司目标价由10元，调高至11.25元，但维持「沽售」评级。另有投行亦对公司重组销售队伍，而带来的新增客户及递延收入增长放缓情表示忧虑，令公司在业绩做好的情下，昨日股价仍下跌2.6%至15元。
两批禁售股将解禁 货源增50％
阿里巴巴首季盈利表现佳，令花旗上调公司全年每股盈利预测2%，至0.284元(人民币．下同)，但由于股价仍较目标价11.25元高，该行遂维持「沽售」评级。花旗认为，公司的Gold Supplier(GS)用户增长速度明显减慢，在倍增销售团队数目后，首季新增GS客户却只有1164名，较去年同期下跌16%，而递延收入更按季下跌0.3%，至19亿元，担忧重组销售队伍的负面影响将持续至第2、3季度，甚至延至09年2季，令业绩增长出现持续放缓。
摩根士丹利与花旗看法亦相近，虽维持公司「与大市同步」评级，并估计未来5年销售年复合增长率可达约35%，但指出公司在提升诚信通客户至GS时，令销售成本按年上涨38%，总付费用户量却只同比增加36%。加上阿里巴巴上市时的两批禁售股，将于今年内期满解禁，可能导致市面上的股份流通量增加50%。重组则在短期内令公司新增客户情波动，而美国经济增长减慢、人民币升值以及收紧中小企信贷等，亦可能使内地出口总值出现「软陆」。
里昂指国际业务将现负面影响
公司早前表示，40个销售客群中，只有金属及纤维两类受到出口明显影响，而公司将加强力度发展本土市场。里昂指出，不排除公司可透过此抵消影响，但阿里巴巴的实际情并不如表面风光。在内地整体出口增长放缓，升幅由去年27%，降至今年首季的21%的情下，显示未来情可能进一步恶化，并将对占公司总收入比率接近七成的国际业务产生负面影响。
撰文：曾明明
两批禁售股将解禁 货源增50％
阿里巴巴首季盈利表现佳，令花旗上调公司全年每股盈利预测2%，至0.284元(人民币．下同)，但由于股价仍较目标价11.25元高，该行遂维持「沽售」评级。花旗认为，公司的Gold Supplier(GS)用户增长速度明显减慢，在倍增销售团队数目后，首季新增GS客户却只有1164名，较去年同期下跌16%，而递延收入更按季下跌0.3%，至19亿元，担忧重组销售队伍的负面影响将持续至第2、3季度，甚至延至09年2季，令业绩增长出现持续放缓。
摩根士丹利与花旗看法亦相近，虽维持公司「与大市同步」评级，并估计未来5年销售年复合增长率可达约35%，但指出公司在提升诚信通客户至GS时，令销售成本按年上涨38%，总付费用户量却只同比增加36%。加上阿里巴巴上市时的两批禁售股，将于今年内期满解禁，可能导致市面上的股份流通量增加50%。重组则在短期内令公司新增客户情波动，而美国经济增长减慢、人民币升值以及收紧中小企信贷等，亦可能使内地出口总值出现「软陆」。
里昂指国际业务将现负面影响
公司早前表示，40个销售客群中，只有金属及纤维两类受到出口明显影响，而公司将加强力度发展本土市场。里昂指出，不排除公司可透过此抵消影响，但阿里巴巴的实际情并不如表面风光。在内地整体出口增长放缓，升幅由去年27%，降至今年首季的21%的情下，显示未来情可能进一步恶化，并将对占公司总收入比率接近七成的国际业务产生负面影响。
撰文：曾明明
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