中煤能源 (1898, $16.04) 12 个月目标价 $20.1 买入

　　范云凤 -Yunfeng.fan@guoco.com (86 755) 82092043

　　事件 : 中煤能源公布前四个月的经营资料。

　　中煤能源前四个月原煤産量和销量分别爲 3,281 和 2,938 万吨，按年增 12.63% 和 11.34% 。自産煤销量爲 2,493 万吨。自産煤销量比例由 07 年底的 81.4% 提升至 84.9% 。

　　本行相信公司会继续减少从第三方购煤的数量，这种策略将有利营运毛利的持续改善。

　　公司已对 08 年的价格体系作出调整。现货销煤比例由去年 13% 按年提升至 25% 。本年迄今爲止现货煤价格在需求强劲下维持高位。

　　公司已经公告收购拥有 1.58 亿储量的东坡煤矿。东坡煤矿的最终年産能爲 300 万吨。本行预计东坡煤矿全部投产后将对公司年业绩贡献 0.02 元人民币。

　　母公司正在山西重组小煤矿，本行相信有机会注入上市公司。 .

　　我们维持 08 、 09 年人民币 95.7 亿元人民币和 112 亿元人民币的盈利预测，按年分别增长 59% 和 17% 。

　　现价相当于 08 年市盈率 20 倍，在盈利维持高增长下本行认爲具吸引力。维持买入评级， 12 个月目标价 20.1 元。