工商银行 (1398, $6.2) 12 个月目标价 $5.5 沽售

　　吴杰 – Jie.Wu@guoco.com (86 755) 8209 2443

　　事件 : 工商银行获批在迪拜开设分行。

　　工商银行公布已获批在迪拜开设分行，注册资本爲 5,000 万美元。

　　此次获批是工商银行国际化战略的一个好开始，但短期内对盈利增长未有影响。

　　工商银行第一季度盈利强劲增长 77% 。然而，本行相信在央行贯彻紧缩货币政策下，工商银行于未来几季的盈利增长速度将有所下降。

　　今年，中国经济的前景依然未明朗。工商银行现价相当于 2008 年市账率爲 3.4 倍，较同业水平高。

　　本行维持对工商银行的沽售评级， 12 个月目标价爲 5.50 元，相当于 2008 年市账率爲 3 倍。