东方电气长线投资价值显著

　　2008-5-9

　　中银国际发表研究报告，给予东方电气(01072)目标价30.1元，认为该公司毛利率将受铜材价格持续上涨所影响，但作为发电设备以及风电设备龙头公司的长期投资价值仍然显著。

　　报告指，该公司今年首季新增订单200亿元人民币，同比增长40%，新增订单中约85%来自内地，核电订单占约30%，风电订单占约20%，反映新增订单情况良好，新能源产品占比重提高，产品结构调整已开始明显见效。

　　报告称，该公司首季综合毛利率为16.97%，同比下降了1.4%，主要受到钢材价格上涨影响，而今年以来钢材价格上涨幅度在20%以上，故预期影响该公司全年的毛利率下降约3%。

　　另外，里昂表示，东方电气首季业绩加强其对该公司今年毛利受压的看法，重申「跑输大市」评级，及目标价26.17元。

　　里昂称，该公司首季收入增长3%，但盈利下跌27%，整体毛利率由去年同期18.4%，下降至今年首季的17%。虽然风力及水力发电业务毛利改善4.2%及1.8%符合预期，但热力发电设备毛利下跌。

　　里昂指出，首季毛利虽高于该行全年预测的16%，但预期未来数季钢铁成本压力增加，所以重申对其今年毛利受压的看法。根据管理层指引，钢铁成本每上升10%，毛利收窄风险为2%。