中国海洋石油：评级买入

　　由于原油价格走势较预期强劲，我们将中国海洋石油2008年盈利预测调升8.5%至436亿人民币(每股盈利:1.00人民币)。以2008年15倍预计市盈率算，我们将该股目标价调升至16.80元。投资评级仍为「买入」。

　　中海油一季度油气产量同比上升6.1%至4,520万桶油当量，占全年生产目标23%。受惠新投产项目的贡献，中国海域的净产量同比上升7.4%，占集团总产量89%。预期今年余下时间集团将有更多项目投产，确保同比增长14-16%至1.95亿至1.99亿桶油当量的全年生产目标能够实现。

　　自4月份以来原油价格的走势比预期更坚稳。WTI原油价格更在5月头升穿每桶123美元水平，令年初至今的平均价格升至每桶103美元，同比上升72%。随着夏季用油高峰期的来临，以及若干产油国如尼日利亚、伊拉克及委内瑞拉持续受地缘政治问题困扰，原油价格在今年下半年大幅调整的机会很微。我们估计今年下半年原油平均价格将保持在每桶115美元的强劲水平，今年全年平均价格为每桶110美元，较我们原先估计的每桶94美元为高，与美国能源情报署的最新预测相符。

　　作为纯上游石油企业，中海油受政策风险冲击的程度最低。在石油特别收益金费用上升之下，中海油亦具有较强的防守能力，集团去年支付68亿人民币石油特别收益金后，经营溢利率保持在55.8%高水平，较中国石油(0857.HK,$10.96,持有)的勘探开发板块的44.1%比率为高。分析员:余晓毓(大福证券)