东美证券：粮商品热炒中的空中城堡

　　粮食商品如同石油商品，其供应在不同程度上皆公认为较缺乏弹性以增产满足上升的需求，前者还受各国政策影响，后者则受技术及政治因素左右，削弱供应弹性。其实新兴国家的经济发展带动粮食需求上升已并非新闻，正如地球上已知的石油供应有限，亦并非今日投资者才获知的大消息，但为何两者的价格大致上在步入2003年后才持续攀升？

　　这个问题，如果说并非炒家及大量资金兴风作浪，相信很难令人信服。正如英国《金融时报》Martin Wolf于五月十三日的专栏指出，如果原油价格未来果真如期货价一样被预期持续攀升的话，主要国家的原油库存按理亦将持续上升，不过，作者引述高盛及IMF的看法：未有证据显示相关库存有此迹象。当然，粮食价格近期的升势，除了投资者参与外，连不食人间烟火的小龙女亦加入抢购食米大军时，具实力的供应商或批发大户很自然把相关产品进一步囤积起来，期望以更高的价格出售。很明显，被炒高的期货讯息，可以反过来成为影响现货供应及价格的主因。事实上，正如投资界家喻户晓的读物《A Random Walk Down Wall Street》作者Burton G. Malkiel指出：投资市场自十七世纪的荷兰郁金香热至二十一世纪的科网热，不分地域疆界，亦不分大户散户，总之「空中城堡」般的投机热潮往往像传染病般一次又一次快速扩散及相互感染，很多时投机者皆喜欢以各式各样昨日或今日的基础理据，来期望未来「空中城堡」的出现。