中国通信服务：评级持有

　　作为一家在国内占有领导地位、为电信运营商提供专门电信支撑服务的综合服务供应商，中国通信服务应可受惠于内地电信行业的重组以及3G服务的推出。公司去年总收入达235.38亿人民币，其中47%来自电信基建服务、40%来自业务流程外判服务，其余来自应用、内容及其他服务。公司亦积极参与中国内地的TD-SCDMA扩大试验网建设工程，相关项目收入约为2.90亿人民币。

　　由中国电信集团持股70%的中国通信服务，去年来自母公司的收入占整体收入49%、来自中国移动通信集团及中国联通集团的收入比例则为12%及3%。中国通信服务不断强化其与政府、企业及其他客户的业务合作关系，藉此减低对三大电信营运商的依赖，三大电信商占公司整体收入的比例已由2006年的68%跌至2007年的64%。

　　今年4月，公司宣布收购中国通信建设集团，总代价5.05亿人民币，相当于中通建的经评估资产净值，或其2007年纯利的大约17倍。中通建拥有内地TD-SCDMA基建市场约30%占有率，在中国北部10个省份的电信基建市场亦建立了重大覆盖面，与中国通信服务位于西部及南部13个省份的业务生成互补作用。

　　中国通信服务去年海外销售收入达4.30亿人民币，约占总收入2%。收购在11个国家及地区设立了办事处的中通建，以及与诺基亚及中兴的业务协作，有助公司扩张海外业务，管理层期望未来二、三年海外业务收入占总收入的比例维持在2%左右。

　　中国通信服务前景向好，惟其股价已达合理水平，2年期预计市盈增长率达1倍，市盈率股值亦高于电信设备及服务业同侪。除非该股股价出现大幅调整，否则未宜买入。分析员:关梓杰(大福证券)