东亚具引资概念值博　上看55元

　　东亚银行(0023)股价昨日显着上升3.4%，至45.7元，原因是受到券商高盛唱好，该行将其目标价由42元调升至58元，并将之列入「确信买入」名单之中。东亚的08年预测市帐率为2.1倍，股本回报率14%，估值合理，但该行在可见未来再配股引资的机会并不低，一旦有利好消息出现，股价随时可炒至55元水平，投资者可视之为中长线目标价，若有兴趣吸纳该股，本栏则建议于40元至45元范围内分段买入。另外，笔者估计，资金下一轮会转炒估值偏低、基本因素不俗的美国相关股份，因此九兴控股(1836)值得留意。

　　东亚07年纯利升20.6%至41.44亿元，其中香港业务的07年税前盈利上升16.3%至35.68亿元，增长稳定，其内地的业务，才是盈增亮点。东亚目前在内地拥有16家分行及33间支行，其内地银行网络为外资行中最大。东亚07年内地业务的除税前盈利12.26亿元，按年升70%，占税前盈利比重达到增至23.6%(见表)，内地资产总额亦占整体的28.4%。

　　酝酿内地发卡 添增长动力

　　东亚的内地业务旗舰东亚(中国)较早时宣布开始启动私人银行业务，另有消息指出，东亚(中国)将于短期内在内地发行首张外资行人民币借记卡，并开始筹备人民币信用卡业务，对东亚来说，发行人民币借记卡及信用卡已是指日可待的事，未来可望为东亚带来可观的增长。

　　高盛预计，东亚(中国)08年及09年的税后盈利增幅分别达到35%及39%，税后盈利比重将达到28%，相信该分部盈利在可见未来增长绝不成疑问。

　　东亚在香港及内地的业务均具质素，自然能吸引持有大量港元的内地银行，以及有意进军神州的外资行的目光。目前两名策略股东西班牙银行La Caixa及中银香港(2388)分别持有东亚8.89%及4.94%股权，持股量仅次于德银的12.66%。

　　策略股东有意增持 作价料不低

　　东亚主席李国宝较早时曾透露La Caixa有意进一步增持股权，至于中银香港，其水头充足但内地业务比重低，自然亦对东亚的股权虎视眈眈。虽然李国宝曾表示东亚不拟出售控股权，但同时对其他投资者入股亦持开放态度。因此，东亚在可见将来仍很有机会引入新股东或让现有策略股东增持股权。La Caixa及中银香港最近入股东亚的每股作价约50元，相信之后东亚再配股作价不会低于此水平，这将对其股价有刺激作用。

　　不过，投资者亦要留意，次按问题仍会拖累东亚银行的今年业绩表现，为其股价增持不明朗因素。截至去年底，该行持有之债务抵押债券(CDO)及结构投资工具(SIV)所发行票据之金额分别为6亿美元及2.53亿港元，券商中银国际的研究报告指出，预测东亚今年首季需再为旗下CDO及SIV作出8.19亿港元及1.6亿港元的减值拨备。

　　次按续为业绩添不明朗

　　据彭博综合券商预测，东亚的08年预测市帐率为2.1倍，股本回报率14%，估值属合理水平，即使撇除引资概念，仍具持有价值。笔者预计于中短期内，东亚股价会于40元至50元之间上落为主，若有配股并购消息炒作，股价便有机会升穿50元，并进一步挑战55元。(明报财经 杨智佳、江伟明)