海螺水泥：具重建概念 受惠关闭落后产能
www.cnfol.com 2008年05月21日 09:37 明报财经
四川地震，水泥股成为巿场焦点。长期而言，内地水泥需求强劲，产能最大、并有能力迅速、有效扩充产能者，必成最后赢家，安徽海螺水泥(0914)极有可能成为这赢家。按昨日收巿价74.6元计，巿盈率40倍，诚然不低，但股价的强劲走势有望持续，现水平已可分注买入。另外，半新股比亚迪电子(0285)昨日逆市微升，配合成交金额大增，有机会作出技术反弹。
中国去年水泥产量13.5亿吨，55%为新法水泥，45%为旧法低效水泥。按「十一五」规划，国家要取缔旧法低效水泥，2006至2010年，目标每年关闭5000万吨产能，这收紧了水泥供应。同时，水泥需求却非常庞大，多项路桥基建、住宅项目上马，加上雪灾地震灾后重建，急速拉动水泥需求。传统来说，第1季是淡季，安徽海螺仍能平均按年加价9.2%，就是供不应求的明证。
在此情下，谁的新法水泥产能最大、扩产能力最强，就最能取得巿场份额。安徽海螺极有可能成为最后赢家。
自建厂房 用煤效益胜同业30%
首先，其产能全国最大，去年产销7550万吨，是排第2至第5名对手的总和。海螺一路坚持自建厂房，极少收购，因此产能效益甚高。券商花旗指出，海螺每吨水泥熟料用煤0.105吨，行业平均为0.15吨，海螺低30%，足见其效益。
其次，海螺计划集资，宣布配售2亿A股新股，集资115亿人民币，这大大充实了公司的财务实力。公司一向盘据安徽、中国东南一带，此次会将集资所得投放建设中西部产能，花旗估计3年内，其产能会增加1倍，而中西部是水泥价最高的巿场，作一个比较就知︰海螺首季平均每吨水泥价214元人民币，成都2月标号42.5水泥每吨价每吨650元人民币。
占地利 供应面覆盖长江上下游
水泥公司都要面对煤价上升问题，海螺也不例外，券商估计，其每吨水泥的煤成本会上升8.4元人民币。可是公司发展余热发电(利用生产过程释放的热能再发电)，令每吨水泥成本节省8元人民币，加上水泥供不应求，不断加价，花旗估计，海螺的毛利率会由去年30.9%升至今年34.9%。
四川地震，该省有5900万吨熟料产能，预料供应会受到影响。四川水泥产能中，只有27%是新法水泥，其余均为旧法，国家将会取缔，供应势必进一步收紧。海螺位处安徽，可沿长江供应水泥，受惠四川重建概念，又多一个炒作借口。
诚然，海螺水泥巿盈率40倍，绝对不低。股份走势强劲，已升穿50、100、200天平均线(见图)，并且成交愈来愈大。买股票一是买跌完，二是买持续上升，海螺是后者，加上水泥需求旺盛，基本因素优良，甚具值博率，现价已可分段买入。
撰文：江伟明、张兆聪
中国去年水泥产量13.5亿吨，55%为新法水泥，45%为旧法低效水泥。按「十一五」规划，国家要取缔旧法低效水泥，2006至2010年，目标每年关闭5000万吨产能，这收紧了水泥供应。同时，水泥需求却非常庞大，多项路桥基建、住宅项目上马，加上雪灾地震灾后重建，急速拉动水泥需求。传统来说，第1季是淡季，安徽海螺仍能平均按年加价9.2%，就是供不应求的明证。
在此情下，谁的新法水泥产能最大、扩产能力最强，就最能取得巿场份额。安徽海螺极有可能成为最后赢家。
自建厂房 用煤效益胜同业30%
首先，其产能全国最大，去年产销7550万吨，是排第2至第5名对手的总和。海螺一路坚持自建厂房，极少收购，因此产能效益甚高。券商花旗指出，海螺每吨水泥熟料用煤0.105吨，行业平均为0.15吨，海螺低30%，足见其效益。
其次，海螺计划集资，宣布配售2亿A股新股，集资115亿人民币，这大大充实了公司的财务实力。公司一向盘据安徽、中国东南一带，此次会将集资所得投放建设中西部产能，花旗估计3年内，其产能会增加1倍，而中西部是水泥价最高的巿场，作一个比较就知︰海螺首季平均每吨水泥价214元人民币，成都2月标号42.5水泥每吨价每吨650元人民币。
占地利 供应面覆盖长江上下游
水泥公司都要面对煤价上升问题，海螺也不例外，券商估计，其每吨水泥的煤成本会上升8.4元人民币。可是公司发展余热发电(利用生产过程释放的热能再发电)，令每吨水泥成本节省8元人民币，加上水泥供不应求，不断加价，花旗估计，海螺的毛利率会由去年30.9%升至今年34.9%。
四川地震，该省有5900万吨熟料产能，预料供应会受到影响。四川水泥产能中，只有27%是新法水泥，其余均为旧法，国家将会取缔，供应势必进一步收紧。海螺位处安徽，可沿长江供应水泥，受惠四川重建概念，又多一个炒作借口。
诚然，海螺水泥巿盈率40倍，绝对不低。股份走势强劲，已升穿50、100、200天平均线(见图)，并且成交愈来愈大。买股票一是买跌完，二是买持续上升，海螺是后者，加上水泥需求旺盛，基本因素优良，甚具值博率，现价已可分段买入。
撰文：江伟明、张兆聪
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