航运板块过去三周经历了大风浪———反映全球干散货运费的波罗的海指数，在5月20日创下历史新高11793点，航运股纷纷挑战近期高位，行业龙头中国远洋(01919.HK)于5月19日收报27.9港元，在短短一个月内上涨51.6%……当投资者还在盘算航运股尚有多少上升空间时，航运板块来了一个大逆转：在波罗的海指数回软后，上述个股在几个交易日内普遍下跌10%至20%，当中以中国远洋  （601919 股吧,行情,资讯,主力买卖）的跌幅最为显著，累积跌幅达21%！

　　波罗的海指数在经历了一月份因铁矿石付运推迟所致的大调整后持续回升，由1月29日的低点5615上涨了6178点，至5月20日的11793点，升幅达110%！但在5月20日，中国钢铁工业协会对旗下会员企业发出通知，并提出三方面的要求，要点包括：控制铁矿石进口总量和节奏，以防止出现超量进口的情况；会员企业对自己的港口存放铁矿石进行一次清理；鼓励会员企业举报有意大量进口和囤积铁矿石并转手高价倒卖的行为。在这个通知发出的翌日，航运股应声急挫，因为市场忧虑压港情况会因铁矿石的清理而得以舒缓，从而释放运力，令运费回落；5月26日，市场又传出国内港口将于6月起大幅上调铁矿石港口堆存费超过一倍，反映有关管理层对改善压港问题的决心。

　　我们认为，港口堆存费大幅上涨，将令贸易商减低铁矿石的存量，主要透过在市场降价出售及减低进口量，在滞港问题改善的情况下，运力的释放势必令近期的运费下降，预期整体运费有10%至20%的下跌空间，航运股将面对新一轮的沽售压力，投资者宜暂时避开相关股份。

　　然而，我们对干散货航运股的前景仍然看好，主要因为：(一)环球对农作物、金属、煤炭等干散货的需求持续旺盛，令运输量保持增长势头；(二)我国从较远的巴西(航程相对澳洲长一倍)进口更多铁矿石，令航程增加；(三)全球港口挤塞问题持续，令部分运力长期困在港口；(四)部分干货船订单将被取消或需要延期交付，令船只供需保持平衡。

　　我们维持对该指数全年平均可达8500点(今年至今平均为8092点)的预测，比去年平均的7070点高20%。对于航运板块的投资看法，我们预期股价将于短期内再作调整，直至压港问题得以改善，以及运费有止跌回升迹象。我们对个别股份的操作建议如下：中国远洋，“买入”评级，6个月目标价30港元；中海发展，“买入”评级，6个月目标价29元；太平洋航运，买入，6个月目标价19港元。

　　(道亨证券)