事件 : 宝钢与力拓就 08 年的铁矿石合同价达成协议，平均涨幅为 85 % 。

　　宝钢与力拓就 08 年的铁矿石合同价格达成协议，平均涨幅为 85% 。此涨幅较宝钢之前与淡水河谷所签订的 65-71% 为高。澳洲的铁矿石供应商一直要求收取较巴西高的价格，以反映两地在海运费上的差价。今次的协议显示以往全球单一的铁矿石合同价格年代已告终结。中国目前有大约 40% 的铁矿石是从澳洲进口。

　　虽然此次加价的幅度很大，但本行认为中国钢铁商对此早有心理准备。同时间，两地达成协议亦消除了成本不明朗的因素，对市场有利。

　　本行估计是次涨幅相当于钢铁单位成本增加大约 130 元人民币。另外此前油价和电价的上调亦对钢铁成本有轻微的影响。本行估计此两元素合起来将增加钢铁单位成本约 80 元人民币。由此推断， 2008 年下半年，这些原材料的价格涨幅使钢铁单位成本增加约 210 元人民币，或是较上半年增加 5% 。

　　本行相信钢铁行业已进入了高成本、高价格的环境。由于钢材需求仍然强劲，本行认为钢铁企业仍可提价以减轻部份成本上涨的压力。

　　本行钢铁股的首选为首长国际 (697, $2.52) ，因区内船板供不应求的情况令我们相信公司绝对有能力将增加的成本全部转嫁至客户身上。另外本行亦推介鞍钢 (347, $15.70) ，因公司拥有优良的产品组合及于铁矿石方面较同行有成本优势。

　　维持对首长国际及鞍钢的买入评级， 6 个月目标价分别为 3.6 元及 19.0 元，相当于 10.0 倍及 12.5 倍 2008 年市盈率。

　　袁咏怡 – becky.yuen@guoco.com 2218 2872