中化化肥(0297.HK,$6.05,买入)

　　国家发改委近日宣布进一步展开为期3个月的化肥价格专项检查，加强对化肥价格及供应的控制。专项检查从6月下旬开始，到9月底结束。有关当局将密切监察化肥生产和经销企业，以防其擅自涨价。化肥价格专项检查的主要目的在打击价格违法行为以纾缓通胀，以及保障农民利益。

　　燃料及原材料涨价，加上政府连串干预措施如控制化肥出口、冻结化肥价格，以及确保销售点的化肥库存等，对部分化肥生产商的盈利前景构成影响。有见及此，中央政府加强对行业援助，包括对化肥生产用电、天然气及运输等实行优惠政策，在最近一次电价上调中，化肥生产商也获豁免。

　　据上海证券报报导，国家发改委召开会议，与化肥生产商讨论新的钾肥定价政策。发改委初步考虑对钾肥价格取消监管，转而直接向农民提供补贴。待建议检讨及国务院批准后，预期发改委将放开钾肥的出厂价。

　　自4月以来钾肥进口价格同比狂飙227%至每吨576美元。虽然两大海外供应商已签订合同于今年下半年付运200万吨，但暂时性的供应短缺令价格抽升。而新的进口合约的平均价格落实为每吨5,000人民币以下，并追溯至6月中旬后生效，钾肥价格猛涨的情况可望在今年下半年纾缓。钾肥供应紧绌的情况预期将逐渐改善，并于下半年回复正常水平。

　　展望未来，我们对新的钾肥定价建议抱乐观态度，相信计划可获国务院批准。与此同时，政府的优惠政策应有助纾解价格干预措施对化肥生产商构成的负面影响，对化肥生产商今年盈利前景生成积极意义。

　　我们将中化化肥目标价维持在7.60元，相当于2008年25.3倍预计市盈率、或以经常性盈利为基础的2年期0.6倍预计市盈增长率。分析员:左国光。