中煤能源 (1898, $13.4) 12 个月目标价 $20.1 买入

　　范云凤 -Yunfeng.fan@guoco.com (86 755) 82092043

　　事件 : 中煤能源公布 08 年度上半年的经营数据。

　　2008 年度上半年，中煤能源的原煤産量和商品煤销量分别爲 4,980 和 4,713 万吨，按年增 13.7% 和 17% 。自産煤産量爲 4,519 万吨，按年增 11.9% 。焦炭産量爲 217 万吨，按年增 38.1% 。煤机産量 11.4 万吨，按年增 18% 。

　　自从国家发改委宣布将供应给发电企业的动力煤价格限制在 6 月 19 日的结算价，中煤能源 (1898, $13.40) 、中国神华 (1088, $30.0) 和兖州煤业 (1171,$14.64) 分别下跌 10.3% 、 7.7% 和 1.9% 。本行相信市场对此消息反应过敏。中煤 08 年的合同煤比例在 75% ，限价政策对其 08 年整体业绩影响有限。

　　在考虑到公司中中国远洋 A 股的投资带来的公允价值变动后，本行预计中煤能源上半年的纯利爲人民币 36.5 亿元，按年增 37.7% 。

　　母公司正在山西重组小煤矿，中期而言有可能注入上市公司。

　　本行预计中煤 08 、 09 年度的纯利分别爲 95.7 亿元人民币和 112 亿元人民币，分别按年增 59% 和 17% 。

　　中煤 08 、 09 年度市盈率分别爲 16.3 倍和 14.0 倍，本行认爲在盈利高速增长下该估值具有吸引力。

　　维持买入评级， 12 个月目标价维持 20.1 元不变。