道亨证券

　　在国家发改委自7月1日起将零售电价上调人民币0.025元或4.7%后，华电国际(1071)公布了具体的电价调整方案，燃煤发电机组包括热电机组的含税上网电价调整如下：山东每千瓦时上调1.75分人民币，四川每千瓦上调2.09分人民币，宁夏每千瓦上调0.69分人民币，安徽和河南每千瓦分别上调1.2分人民币和2分人民币。

　　公司的平均上网电价每千瓦上调1.714分人民币，上调幅度平均为4.77%。第一季度华电的纯利下降92%至2,178万元人民币。公司2008年的合同煤只占全年用量的56%。由于秦皇岛现货煤上半年价格上涨超过60%，电煤市场供应偏紧，我们预计华电全年的单位燃煤成本涨幅将超过20%。

　　尽管华电08年用电小时数有望提高9%至10%，然而在高煤价压力下，我们预计2008年利润将有75%的下降幅度，由11.97亿元人民币至2.99亿元人民币，每股盈利0.05元人民币。公司08年市帐率0.8倍，本行认为估值合理。本行上调至持有评级，6个月目标价仍为2.0元。