司马敬

　　中美股市依然表现不济，拖累港股再下试低位，恒指全周累积下跌619点，跌幅2.8%，国指则下跌589点，或4.98%，跑输恒指。近期港股于跌市时成交量较升市时多，再配合油价持续创新高这个不利因素，后市走向未算乐观。短期股市有机会出现技术性反弹，但反弹会遇到的阻力位亦颇多，21,700点是第一个反弹阻力位。

　　现时环球市况欠缺明朗，投资者要求较高的风险溢价，故此，拥有良好增长往绩的成熟企业，再加上较低的估值的股份，可让投资者较安心地持有，联想集团(0992)便是其中佳选。

　　大中华区盈利强

　　联想07/08年度股东应占溢利为4.84亿美元，较去年度同期的1.61亿美元大幅增长2倍，期内集团营业额增加16.98%至16.52亿美元。纯利大幅上升，有赖联想于第三季度成功出售手机业务获得除税前收益6,470万美元。去年度集团的手机业务表现令人失望，除税前亏损达到4,287万美元，主要是受到手机销售出现倒退，以及利润率急速下滑所致，今次集团成功出售手机业务，相信可更多及更集中资源发展核心的个人计算机业务，有利未来发展。

　　去年度，联想的个人计算机的销售增长达到22%，较市场平均的16%为高，主要是受到大中华地区，以及欧洲、中东及非洲区的销量急增带动。大中华地区继续是集团盈利的主要来源，该区的销售已占了集团整体销售额的37.46%，亦是集团四个主要业务地区中盈利能力最强一个。另外，于06/07年度录得亏损的美洲区亦在去年度成功扭亏为盈，但不包括大中华区的亚太区则仍然录得亏损。

　　毛利率大幅上升

　　联想于去年度在毛利率及经营溢利率均出现显著改善，分别由06/07年度的13.5%及1.16%，上升至14.98%及3.05%，毛利率大幅上升，相信很大程度上与集团成功改善全球供应链及品牌形象逐渐提升，令产品定价可以较为进取有关。

　　联想作为现时全球第四大的个人计算机生产商，加上产品售价一般较其他品牌如惠普(HP)及戴尔(DELL)便宜，现时不少商业机构均采用联想的计算机产品。虽然环球经济前景欠明朗，特别是美国经济已十分疲弱，可以预期全球个人计算机的需要增长会有所放缓，但由于联想的主要销售网络位于大中华地区，随着中国大陆经济不断起飞，内地的商业机构及个人都会对个人计算机有更大的需求。

　　由于原材料价格不断上升，对整体生产成本会构成负面影响，再加上全球经济增长放缓，相信联想的增长也会有所放缓。可是，联想的市盈率只有12倍，估值不高，可发挥较大的防守性。

　　另外，公司近期不断在市场作出回购股份行动，回购价介乎5.2-5.5元水平，与现价接近。回购除了反映公司对业务前景有信心外，亦有支持股价的效果(现价5.44元)。