《财经观点》内地股市经过一轮大幅调整之后,市场再传出政府应该出手支持股票市场,甚至应该设立平准基金来稳定市场｡

　　我的看法是,在没有设立平准基金之前,是否应该先考虑研究A股为什么大跌?干预市场短期是可以起到稳定的作用,但长期而言仍需要根据股票价值的支持｡实际上,当股票价格吸引,自然就有保险公司､社保基金､企业年金等机构投资者入市,市场亦会稳定下来｡

　　A股市场需不需要平准基金当前仍言之尚早｡市场波动时,应该让机构投资首先入市,若仍是不合理,由政府机构动用一些外汇储备参与市场也无可厚非｡然而中国市场仍是相对封闭的市场,首先市场上没有抛空及期指等衍生工具,这与香港特区政府在97年入市干预的情况很不同｡港府当时之所以入市干预是市场势力不对衡所致,外国投资者有心抛空压低市场从中获巨利,直接影响香港经济,香港人的财富亦将被转移至外国人手中｡所以港府入市获得了一定的支持,而且当时入市的部署也是全方位及周密进行的｡

　　*过早入市干预是徒劳无央?

　　另外,入市干预成本P否也是要多方配合的,我们可以看到有些亚洲地区的央行入市干预并没有起到应有的作用｡在没有清楚了解下跌原因､或者没能对整个宏观经济把握足够,以及不了解企业利润未来所受影响,过早买入是徒劳无左满C

　　其他地区的政府干预是可以短期稳定市场,但到最后也是要套现,在套现时对市场也必定带来一定影响,这一因素也不能忽视｡

　　回过头来看看,内地股市由1992年至今已大升大跌5次,波动较大是新兴市场的特点,在我看来,解决引致大幅波动的不稳定因素比成立一个平准基金来说是长远和更为重要的事｡

　　07年的股市大升并非投资者看好这么简单,而是一些大篮筹如H股回归的股份,由于当初的决定,大型国企的H股流通量远多于A股市场,然而内地投资者的需求却远大于H股投资者,在流通量偏低之下,内地股民只看好公司而没有考虑其它基本面因素,不断追捧,加上大量市场资金涌入,令股价节节上升｡

　　*流通量偏低不解决,A股仍会大上大落*

　　我认为,如果流通量偏低这个问题不解决,将来仍然会是影响股市大上大落的主要因素｡A股市场要让更多的非流通股逐步走向流通,同时应该推动更多的企业在A股市场的集资,改变以往海外集资占较大比例的情况,以满足中国投资者的需求｡

　　全球经济放缓,中国很难独善其身｡中国出口增长放缓,通胀下薪金､物料等成本增加,将来亦会影响公司盈利｡经济由过热到放缓,引致股市调整并不出奇,尤其是在宏观调控之下,通胀上升､实质利率偏低甚至是负利率｡虽然在这一阶段仍然有热钱流入,但将来这些基本面因素改变将怎么影响投资市场是需要考虑的,同时值得慎重研究投资者是否已在用比较高的债券息率来评估股市｡

　　平准基金的设立应该深入研究,不要造成投资者过份依赖政府出手稳定市场的情况出现｡如果将来平准基金设立,有关机构入市时,也应该认真考虑参与什么投资｡香港市场是一个相对国际性的市场,从AH股价差异的合理性,可以了解国际投资者对该公司的看法｡例如中石油(00857)(沪:601857),A股的14-15元人民币,H股的10元,到底哪一个市场更为客观地反映估值｡如果平准基金将来运作,重视个别股份的价值,可能比一篮子投资更为可取｡《资深基金业人士 雷贤达》注1:本文为个人观点,并非任何劝诱或投资建议｡注2:本文由雷贤达先生口述,《经济通通讯社》记者蔡苑筠笔录｡