摩通：下半年以守为攻
www.cnfol.com 2008年07月16日 07:57 明报财经
定期存款赚不了多少息，但面对环球高通胀、经济放缓及股市未明朗的环境，即使是投资老手，也对如何部署下半年投资一筹莫展。摩根大通私人银行首席亚洲投资策略员梁锷军接受本报专访时表示，投资者要学会以守为攻，增持现金及商品等另类投资，继续减持股票及债券的投资比重，耐心等候低吸时机。
梁锷军认为，能源及食品价格高企，将使下半年全球通胀率维持于高水平，当中以亚洲国家最为严重，建议动用15％资金作通胀相关主题的投资。他表示，通胀会带动商品价格上扬，原油、黄金、农产品理应受惠，但基于全球经济放缓或者会影响油、金这些「硬商品」的需求及价格，现阶段买入农产品股票会较稳阵。「农产品价格升幅一直落后硬商品，加上农产品股票的涵盖范围较广，一些如肥料、农业设备股的盈利，不会受到农产品价格影响而大幅波动。」
两种掉期 抗通胀
有见中国、欧元区、印度、越南等多国央行，先后透过加息来压抑通胀，梁锷军建议投资者可买入利率掉期(interest rate swap)或通胀挂掉期(inflation linked swap)，以对利率及通胀上升的风险，又或者直接购入通胀挂债券(TIPs)。
市波涛汹涌，博反弹而损手的投资者多不胜数。他表示，现时投资者不宜冒进买入股票，特别是美国、欧洲及日本等成熟市场。尽管包括大中华地区在内的亚洲股票，其估值已跌至吸引水平，值得增持，但三大股市见底信号(估值愈见便宜、商品价格回落，市场预期整体通胀回落至受控水平、金融股加快为次按资产进行大幅拨备)尚未同时出现前，最佳的策略还是继续减低整体股票的投资比重，贯彻今年增持现金的大原则。至于债券如美国国债，其回报亦不甚吸引，投资者宜同时调低债券的投资比重。
增持现金 减持股债
他指出，原来现金维持在4％水平的组合，可能宜调高比重至10％至15％。当然，本港目前存款息率近乎零，对于手持大量港元现金的投资者来说，总觉购买力惨遭通胀蚕食。梁锷军认为，适度持有具升值潜力的新兴货币如巴西雷亚尔、新加坡元、俄罗斯卢布及人民币，作为非本币的现金资产，亦是可取的做法。
勿捞金融股 选危难证券
至于跌幅显着的金融股，他认为尚未到捞底的好时机，主要由于楼市走势仍未明朗，银行需继续为次按进行拨备及透过筹集资本来提升资本充足比率。与其买金融股，梁锷军建议不如转买危难证券(distressed securities)，它们多为非投资级别的投资产品，回报较直接买入金融股为高。
撰文：郭子威
梁锷军认为，能源及食品价格高企，将使下半年全球通胀率维持于高水平，当中以亚洲国家最为严重，建议动用15％资金作通胀相关主题的投资。他表示，通胀会带动商品价格上扬，原油、黄金、农产品理应受惠，但基于全球经济放缓或者会影响油、金这些「硬商品」的需求及价格，现阶段买入农产品股票会较稳阵。「农产品价格升幅一直落后硬商品，加上农产品股票的涵盖范围较广，一些如肥料、农业设备股的盈利，不会受到农产品价格影响而大幅波动。」
两种掉期 抗通胀
有见中国、欧元区、印度、越南等多国央行，先后透过加息来压抑通胀，梁锷军建议投资者可买入利率掉期(interest rate swap)或通胀挂掉期(inflation linked swap)，以对利率及通胀上升的风险，又或者直接购入通胀挂债券(TIPs)。
市波涛汹涌，博反弹而损手的投资者多不胜数。他表示，现时投资者不宜冒进买入股票，特别是美国、欧洲及日本等成熟市场。尽管包括大中华地区在内的亚洲股票，其估值已跌至吸引水平，值得增持，但三大股市见底信号(估值愈见便宜、商品价格回落，市场预期整体通胀回落至受控水平、金融股加快为次按资产进行大幅拨备)尚未同时出现前，最佳的策略还是继续减低整体股票的投资比重，贯彻今年增持现金的大原则。至于债券如美国国债，其回报亦不甚吸引，投资者宜同时调低债券的投资比重。
增持现金 减持股债
他指出，原来现金维持在4％水平的组合，可能宜调高比重至10％至15％。当然，本港目前存款息率近乎零，对于手持大量港元现金的投资者来说，总觉购买力惨遭通胀蚕食。梁锷军认为，适度持有具升值潜力的新兴货币如巴西雷亚尔、新加坡元、俄罗斯卢布及人民币，作为非本币的现金资产，亦是可取的做法。
勿捞金融股 选危难证券
至于跌幅显着的金融股，他认为尚未到捞底的好时机，主要由于楼市走势仍未明朗，银行需继续为次按进行拨备及透过筹集资本来提升资本充足比率。与其买金融股，梁锷军建议不如转买危难证券(distressed securities)，它们多为非投资级别的投资产品，回报较直接买入金融股为高。
撰文：郭子威
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